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導(dǎo)語：一季度進(jìn)口木漿市場(chǎng)突發(fā)因素不斷，期貨、現(xiàn)貨、外盤聯(lián)動(dòng)性再次加強(qiáng)，漿價(jià)漲幅超預(yù)期；二季度正值造紙行業(yè)傳統(tǒng)淡季，疊加國(guó)內(nèi)物流運(yùn)輸不暢導(dǎo)致的開工下挫等，預(yù)計(jì)漿市多空持續(xù)博弈，漿價(jià)在二季度末有望回歸基本面邏輯。 一季度突發(fā)因素不斷，漿價(jià)漲幅超預(yù)期 2022年一季度，受供應(yīng)面突發(fā)消息、不確定因素、金融屬性、漿紙聯(lián)動(dòng)性等影響，進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)總體維持震蕩上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，最高點(diǎn)出現(xiàn)在3月中旬前后，最低點(diǎn)出現(xiàn)在1月初。進(jìn)口針葉漿、闊葉漿、本色漿、化機(jī)漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的高低點(diǎn)價(jià)差分別為1273.93元/噸、1100.00元/噸、375.00元/噸、975.00元/噸，每個(gè)漿種的最高價(jià)較最低價(jià)的上漲幅度分別為21.12%、21.60%、6.16%、21.83%。 據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，進(jìn)口針葉漿均價(jià)6568.40元/噸，環(huán)比增加19.54%，同比下降2.43%；進(jìn)口闊葉漿均價(jià)5597.15元/噸，環(huán)比增加20.28%，同比增加5.03%；進(jìn)口本色漿均價(jià)6273.06元/噸，環(huán)比增加5.36%，同比增加3.86%；進(jìn)口化機(jī)漿均價(jià)4921.53元/噸，環(huán)比增加26.84%，同比增加11.42%。 一季度影響因素分析 市場(chǎng)心態(tài)方面：供應(yīng)面消息的持續(xù)發(fā)酵（加拿大洪水問題持續(xù)發(fā)酵、芬蘭造紙工人歇工、其他長(zhǎng)期存在事件、海運(yùn)緊張及發(fā)貨延遲、原油前期價(jià)格的上漲、其他突發(fā)性檢修及例行檢修的延長(zhǎng)等）、歐洲能源價(jià)格的上漲等，帶動(dòng)期貨價(jià)格上揚(yáng)。據(jù)上海期貨交易所數(shù)據(jù)顯示，3月份紙漿期貨市場(chǎng)最高價(jià)7462元/噸，一季度從月線均價(jià)來看，漲幅達(dá)到11.79%。期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，進(jìn)而帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格的調(diào)價(jià)節(jié)奏。 紙漿供應(yīng)方面：供應(yīng)面突發(fā)事件及長(zhǎng)期存在的不確定事件影響下，中國(guó)木漿的到貨周期被拉長(zhǎng)，支撐漿市。具體到數(shù)據(jù)來看，1-2月份木漿進(jìn)口量同比下降4.62%，一季度木漿進(jìn)口量預(yù)計(jì)同比下降9.05%，3月底中國(guó)木漿主要港口及地區(qū)庫(kù)存量同比下降18.3%，到貨延遲支撐漿市。 紙漿供應(yīng)方面：進(jìn)口木漿外盤受期現(xiàn)貨價(jià)格上漲、歐洲與亞洲價(jià)差及供需差異影響持續(xù)報(bào)漲，一季度累計(jì)上漲70-170美元/噸，成本面理論上揚(yáng)604-1324元/噸，成本面壓力增加，業(yè)者低價(jià)惜售。 紙漿需求方面：受不確定因素影響物流運(yùn)輸及國(guó)內(nèi)賽事影響，下游原紙開工受限，一季度木漿消耗量同比下降8.49%，制約漿價(jià)漲幅；但從1-2月份原紙進(jìn)出口來看，白卡紙出口情況良好。從原紙價(jià)格來看，下游原紙企業(yè)原紙一季度持續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，下游原紙價(jià)格累計(jì)上漲261-576元/噸，漲幅4%-10%，并發(fā)布4月份原紙漲價(jià)函，支撐漿市。 其他方面：國(guó)內(nèi)外政策變化及國(guó)際突發(fā)事件對(duì)市場(chǎng)的影響亦不容小覷。 二季度影響因素分析 市場(chǎng)心態(tài)方面：業(yè)者基差報(bào)價(jià)為主，同時(shí)由于多空博弈持續(xù)存在，在供需面消息不斷發(fā)酵的情況下，紙漿期貨走勢(shì)仍影響現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格調(diào)價(jià)節(jié)奏及走勢(shì)。 紙漿供應(yīng)方面：國(guó)際供應(yīng)面的突發(fā)事件及不確定性因素對(duì)業(yè)者心態(tài)面的影響，進(jìn)而對(duì)金融產(chǎn)品造成的聯(lián)動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)價(jià)格調(diào)價(jià)節(jié)奏的影響。 紙漿需求方面：在不確定因素影響下，內(nèi)需恢復(fù)速度相對(duì)遲緩，建議關(guān)注各原紙進(jìn)出口情況，同時(shí)建議關(guān)注原紙新增產(chǎn)能投放進(jìn)度。 進(jìn)口紙漿成本方面：進(jìn)口木漿外盤持續(xù)上揚(yáng)，4月份外盤持平甚至高于去年，成本面偏高位整理。 其他方面：各漿種價(jià)差、白板紙與白卡紙價(jià)差、紙漿系與廢紙系相關(guān)度、整體宏觀環(huán)境等市場(chǎng)的影響。 多空持續(xù)博弈，二季度末漿市有望回歸基本面 卓創(chuàng)資訊分析，二季度處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)淡季，但伴隨著亞太森博、金利達(dá)、泰鼎漿紙等原紙產(chǎn)能的相繼投產(chǎn)，或?qū)π枨螽a(chǎn)生支撐，但亦需關(guān)注現(xiàn)有及新增產(chǎn)能開工負(fù)荷情況。價(jià)格方面，因供應(yīng)面的不確定性及外盤支撐，4月份漿價(jià)或維持高位震蕩整理格局，5-6月份受行業(yè)淡季氛圍加重，在不確定因素影響內(nèi)需恢復(fù)速度的情況下，市場(chǎng)或逐步回歸基本面邏輯。
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