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玖龍紙業(yè)逆勢(shì)擴(kuò)張
 
http://www.sbdailynews.com  2012-12-13 新經(jīng)濟(jì)

  2012年10月25日,玖龍紙業(yè)(控股)有限公司(下稱“玖龍紙業(yè)”)向外披露其2011-2012年財(cái)政報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示,玖龍紙業(yè)銷售額為271.697億元人民幣(下同),同比上升11.4%;毛利為43.374億元,同比上升2.6%;除稅前利潤為19.081億元,同比大跌20.6%;純利率為5.2%,同比下降2.9%;每股盈利為30.46分,同比下降27.9%。

  玖龍紙業(yè)董事長(zhǎng)張茵在財(cái)報(bào)中表示,報(bào)告期內(nèi)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻復(fù)雜,歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)持續(xù)蔓延令全球市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng),消費(fèi)減弱,造紙業(yè)市場(chǎng)持續(xù)低迷,使玖龍紙業(yè)面對(duì)建廠以來最大的營運(yùn)壓力,盈利水平受到影響。但值得慶幸的是,玖龍紙業(yè)在市場(chǎng)低迷下全面審慎經(jīng)營,積極布局,維持產(chǎn)銷平衡和正常的庫存水平。

  公開資料顯示,在玖龍紙業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中,存貨達(dá)到25%,如果出現(xiàn)庫存積壓、應(yīng)收款項(xiàng)拖欠,玖龍將會(huì)面臨無法正常運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)逐漸惡化的數(shù)據(jù),張茵表示,產(chǎn)銷平衡,無多余存貨,無停機(jī)狀況;玖龍紙業(yè)毛利率下降與銷售價(jià)格下降有關(guān),6月前煤炭?jī)r(jià)格高位企穩(wěn),木漿價(jià)格是600元-620元/噸,成本下跌幅度低,產(chǎn)品銷售下降,但行業(yè)狀況依然良好。

  據(jù)了解,玖龍紙業(yè)近期港股表現(xiàn)凌厲,從2012年9月初3.6港元左右,至今已經(jīng)上升超過50%。摩根大通表示,玖龍紙業(yè)股價(jià)自9月底以來升近50%,但仍有上漲空間,故上調(diào)目標(biāo)價(jià),由5.3元至7元,約為重置價(jià)值的1.3倍。紙包裝的需求會(huì)隨著整體經(jīng)濟(jì)改善,而最近中國制造業(yè)數(shù)字亦表現(xiàn)正面,預(yù)料紙品包裝的價(jià)格在年底前可能會(huì)再次上漲。玖龍紙業(yè)將于11月底公布業(yè)績(jī),預(yù)料因價(jià)格改善的因素未反映,業(yè)績(jī)將未如理想。摩根大通上調(diào)玖龍紙業(yè)2014年純利預(yù)測(cè)7.7%。

  在市場(chǎng)逐漸回暖的大環(huán)境下,玖龍紙業(yè)再一次發(fā)行債券。10月12日,玖龍紙業(yè)子公司玖龍紙業(yè)(太倉)有限公司計(jì)劃發(fā)行2012年度第一期中期票據(jù),發(fā)行金額為6億元,債券期限為兩年。發(fā)行人的負(fù)債以短期借款為主,短期借款的還款期較短,同樣對(duì)公司的現(xiàn)金流是一種壓力。公司雖然保持著每年盈利,但凈利潤增長(zhǎng)速度已經(jīng)較快地降低,從數(shù)據(jù)上看,發(fā)行人2009年-2011年的營業(yè)利潤率分別為5.09%、10.84%、2.79%,凈利潤分別為2.40億元、5.76億元、1.60億元,在這種背景下,債務(wù)的增加對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的影響很大。

  據(jù)了解,此次募集的資金有3億元將用于補(bǔ)充公司本部流動(dòng)資金,滿足公司正常生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求;剩余3億元用于償還公司本部部分銀行貸款,以降低公司的融資成本,進(jìn)一步優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

  據(jù)悉,2011年年底,玖龍紙業(yè)在東莞的兩家子公司分別發(fā)行了短期融資券和中期票據(jù)。東莞玖龍紙業(yè)于去年發(fā)行了第一期中期票據(jù),中期票據(jù)的注冊(cè)額度是11億元,票面年利率是6.78%,融資的用途都是補(bǔ)充流動(dòng)資金和置換部分銀行貸款。

  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,由于受到前段時(shí)間國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響,導(dǎo)致玖龍紙業(yè)嚴(yán)重缺乏流動(dòng)資金,此次發(fā)行的債券將進(jìn)一步舒緩其流動(dòng)資金壓力。

  據(jù)披露的數(shù)據(jù),2009年-2011年,發(fā)行人玖龍紙業(yè)(太倉)合并財(cái)務(wù)報(bào)表的資產(chǎn)負(fù)債率分別為60.63%、64.82%、67.54%。而2011年造紙行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率平均值為66%。2012年6月末,玖龍紙業(yè)(太倉)的資產(chǎn)負(fù)債率為65.22%。盡管資產(chǎn)負(fù)債率并不太高,但該公司流動(dòng)負(fù)債迅速增加且偏高。2009年-2012年6月末,發(fā)行人合并報(bào)表負(fù)債總額分別為58.32億元、83.68億元、98.28億元和89.22億元,其中流動(dòng)負(fù)債占比分別為70.86%、61.23%、84.11%和84.35%。

  雖然大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為造紙業(yè)不可能在短期內(nèi)全面復(fù)蘇,但玖龍紙業(yè)并沒有停止擴(kuò)張的腳步,這也成為玖龍紙業(yè)負(fù)債增加的主要原因之一。

  公告顯示,玖龍紙業(yè)的總產(chǎn)能將在2014年6月接近1400萬噸,比2012年6月底增加近21%!(duì)于產(chǎn)能的增加,玖龍紙業(yè)董事長(zhǎng)張茵依然持樂觀態(tài)度,預(yù)計(jì)2013年可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能 1320萬噸,2014年可達(dá)1385萬噸,2015年可達(dá)1420萬噸。截止2012年6月30日,玖龍紙業(yè)設(shè)計(jì)年產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到1145萬噸。

  根據(jù)玖龍紙業(yè)正在進(jìn)行的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,在兩年內(nèi)將共有五臺(tái)造紙機(jī)陸續(xù)建成投產(chǎn),預(yù)計(jì)到2014年全部完成,其中包括位于重慶基地的一臺(tái)計(jì)劃年產(chǎn)能為55萬噸的三十三號(hào)造紙機(jī);泉州基地的三十五號(hào)和三十六號(hào)造紙機(jī),以及新建沈陽基地的三十七號(hào)造紙機(jī),將用于卡紙類產(chǎn)品的生產(chǎn)。

  樂山基地也進(jìn)入包裝紙市場(chǎng),其中一臺(tái)三十九號(hào)造紙機(jī)將用于高強(qiáng)瓦楞紙芯的生產(chǎn),設(shè)計(jì)產(chǎn)能為30萬噸。此外,位于天津基地的三十四號(hào)造紙機(jī)已經(jīng)在今年7月投產(chǎn),目前正在進(jìn)行優(yōu)化。玖龍紙業(yè)另一核心業(yè)務(wù),廢紙回收采購也在繼續(xù)增加,在國內(nèi)廢紙采購方面,本年度內(nèi)國內(nèi)廢紙采購后已經(jīng)占據(jù)玖龍紙業(yè)廢紙采購量的23%左右。

  業(yè)內(nèi)人士表示,玖龍紙業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品多用于產(chǎn)品包裝,例如瓦楞紙和包裝紙,其股價(jià)以及業(yè)績(jī)很能反映全球經(jīng)濟(jì)情況。國內(nèi)造紙行業(yè)已進(jìn)入成熟階段,行業(yè)持續(xù)低迷的狀況仍未緩解。上半年多數(shù)公司經(jīng)營狀況大幅下降甚至虧損,紙品需求繼續(xù)低迷,雖然經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐漸變好,但行業(yè)景氣度難以快速回升。

  玖龍紙業(yè)是廣東東莞的龍頭企業(yè),一直致力于環(huán)保造紙,其公司理念是“沒有環(huán)保就沒有造紙”,光東莞基地2012年就有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值160億元。在財(cái)富中文網(wǎng)發(fā)布 2012年中國企業(yè)500強(qiáng)排行榜上,玖龍紙業(yè)以244元億元人民幣的總營收,再次進(jìn)入財(cái)富中國企業(yè)500強(qiáng)榜單。

  “東方不亮西方亮”是張茵信奉的經(jīng)營理念。玖龍紙業(yè)也在致力于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品種類的多元化。除了最早從事的?、高強(qiáng)瓦楞紙、涂布灰底白板紙等產(chǎn)品之外,去年玖龍紙業(yè)還新增了以廢紙為主要原料的環(huán)保型文化用紙。而由于這一產(chǎn)品因?yàn)槠浞袭?dāng)今低碳、環(huán)保理念的要求,價(jià)格更具優(yōu)勢(shì),且品質(zhì)精良,很快獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可。

  張茵透露,玖龍紙業(yè)東莞基地正在向政府申請(qǐng)合并,希望能將原來的幾家企業(yè)合并為一家。屆時(shí),今年玖龍紙業(yè)東莞基地的總年產(chǎn)值將有望達(dá)到160億元。

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