營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，毛利率下降：2010 年前三季度晨鳴紙業(yè)(6.64,-0.05,-0.75%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時(shí)行情)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到125.2 億元，同比增長(zhǎng)16.0%；公司前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.4 億元，實(shí)現(xiàn)每股收益0.41 元。 其中，第三季度實(shí)現(xiàn)收入43.4 億元，同比增長(zhǎng)5.4%，凈利潤(rùn)為2.3 億元，同比下降23.8%，第三季度綜合毛利率為18.8%，同比下降了2.2個(gè)百分點(diǎn)。第三季度公司期間費(fèi)用率環(huán)比基本持平，凈利潤(rùn)下降較快的原因是：第三季度原材料木漿價(jià)格仍然維持在高位，而紙價(jià)有所回落，由此拉低了公司的毛利率。
打造“林紙一體化”產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)能逐漸釋放：公司湛江項(xiàng)目是國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的全國(guó)最大林紙一體化項(xiàng)目，預(yù)建設(shè)70 萬(wàn)噸木漿生產(chǎn)線，配套300 萬(wàn)畝原料林基地，是公司打造“林紙一體化”產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略重點(diǎn)。項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司對(duì)上游原材料控制力將得到極大的提高，其中79 萬(wàn)噸木漿產(chǎn)能和45萬(wàn)噸高檔文化紙產(chǎn)能，將于2011 年4 月投產(chǎn)。目前，公司有多個(gè)在建項(xiàng)目，產(chǎn)能將于2011 年大規(guī)模釋放。其中，公司的高檔生活紙項(xiàng)目將于2010 年底建成投產(chǎn)，80 萬(wàn)噸低定量銅版紙項(xiàng)目和60 萬(wàn)噸涂布白牛卡紙項(xiàng)目，也分別將于2011 上半年、2012 上半年建成投產(chǎn)。
繼續(xù)受益于人民幣升值和節(jié)能減排政策：造紙行業(yè)大量原材料需要進(jìn)口，人民幣匯率一直是影響國(guó)內(nèi)紙廠木漿購(gòu)買成本的一個(gè)重要因素。隨著人民幣的不斷升值，公司購(gòu)漿成本將有所降低。造紙行業(yè)落后產(chǎn)能的淘汰，也有利于擴(kuò)大大型企業(yè)的市場(chǎng)份額，提高我國(guó)造紙行業(yè)集中度，有助于公司做大做強(qiáng)。
未來(lái)展望：四季度是造紙行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，預(yù)計(jì)主要紙種價(jià)格均將企穩(wěn)上升，銷量會(huì)有所提高，四季度盈利有較大保障。同時(shí)，隨著人民幣的升值及淘汰落后產(chǎn)能政策的深入，公司盈利能力將得到進(jìn)一步的提升。公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)因素在于，產(chǎn)能的集中釋放對(duì)公司規(guī)劃、銷售能力提出較高要求；另外，公司深陷“污染門”，作為行業(yè)龍頭應(yīng)該提高環(huán)保守法意識(shí)。
