近年來(lái)，在國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的支持下，造紙行業(yè)運(yùn)行良好，自2002年以來(lái)，造紙行業(yè)一直以高于GDP的增長(zhǎng)速度發(fā)展，開(kāi)始進(jìn)入回暖期。主要表現(xiàn)在行業(yè)利潤(rùn)保持快速增長(zhǎng)、政策扶持比較明顯、產(chǎn)品出口大幅增加等等。但在行業(yè)繁榮發(fā)展的背后，還存在著很多不利因素的影響，如原材料成本上升、產(chǎn)能過(guò)剩、貿(mào)易摩擦加劇以及行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度加大等等，對(duì)于某些企業(yè)來(lái)說(shuō)，這些因素中的任何一個(gè)都可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。
銀聯(lián)信分析：
一、造紙行業(yè)發(fā)展回暖
近年來(lái)，在國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的支持下，造紙行業(yè)運(yùn)行良好，自2002年以來(lái)，造紙行業(yè)一直以高于GDP的增長(zhǎng)速度發(fā)展，開(kāi)始進(jìn)入回暖期。主要呈現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)：
1、行業(yè)利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng)。
作為紙品生產(chǎn)與消費(fèi)大國(guó)，我國(guó)造紙行業(yè)近年收入與利潤(rùn)呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2000年至2006年，銷售收入年復(fù)合增長(zhǎng)率為20.53%，利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為23.15%。雖然今年以來(lái)行業(yè)產(chǎn)量增幅回落，但銷售收入及利潤(rùn)依舊保持較快增長(zhǎng)，2007年1-8月，造紙行業(yè)累計(jì)銷售收入為2336.79億元，比去年同期增長(zhǎng)21.49%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)124.53億元，同比增長(zhǎng)40%。
2、政策扶持明顯
2007年6月，國(guó)務(wù)院制定的《節(jié)能減排綜合性工作方案》首次明確提出了造紙行業(yè)在 “十一五”期間將關(guān)閉將近650萬(wàn)噸的產(chǎn)能，主要包括年產(chǎn)3.4萬(wàn)噸以下草漿生產(chǎn)裝置、年產(chǎn)1.7萬(wàn)噸以下化學(xué)制漿生產(chǎn)線和排放不達(dá)標(biāo)的年產(chǎn)1萬(wàn)噸以下以廢紙為原料的紙廠。落后產(chǎn)能的大量淘汰，既減少了行業(yè)的污染排放，也有助于提高我國(guó)造紙行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度，為龍頭企業(yè)做大做強(qiáng)奠定了基礎(chǔ)。
《造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》的頒布為造紙行業(yè)的發(fā)展指明了方向。這一政策將促進(jìn)造紙業(yè)提高原材料控制力，降低原材料對(duì)外依存度，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)；將促進(jìn)造紙業(yè)完善產(chǎn)業(yè)布局及結(jié)構(gòu)，加快產(chǎn)業(yè)整合速度，提高產(chǎn)業(yè)集中度；將促進(jìn)造紙業(yè)降低行業(yè)的能源、水資源的消耗及污染。
《林業(yè)產(chǎn)業(yè)政策要點(diǎn)》加大了對(duì)林業(yè)產(chǎn)業(yè)的扶持力度。作為林業(yè)的主要下游產(chǎn)業(yè)，造紙行業(yè)也將受益于此次出臺(tái)的一系列扶持政策。從長(zhǎng)期來(lái)看，擁有“林漿紙一體化”項(xiàng)目的造紙企業(yè)將直接受益。
3、出口大幅增長(zhǎng)進(jìn)口減少
近年我國(guó)紙品的進(jìn)出口力量對(duì)比發(fā)生了較大變化2006年，紙及紙板的出口量達(dá)到305萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率為29.39%，而進(jìn)口量自2003年后就逐年下降，2006年的進(jìn)口量為436萬(wàn)噸，年凈進(jìn)口量為131萬(wàn)噸。今年以來(lái)，出口大幅增長(zhǎng)進(jìn)口減少的狀況進(jìn)一步延續(xù)。前三季度我國(guó)紙及紙板累計(jì)出口量為302萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)44.8%，累計(jì)出口金額為22.64億美元，同比增幅為46%，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。累計(jì)進(jìn)口量為311萬(wàn)噸，同比下降7%，累計(jì)進(jìn)口金額為26.7億美元，同比增長(zhǎng)4.2%。
4、紙漿進(jìn)口保持增長(zhǎng)
我國(guó)造紙業(yè)發(fā)展一直面臨纖維原料短缺的問(wèn)題。據(jù)造紙協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2006年我國(guó)消耗的1322萬(wàn)噸木漿中，進(jìn)口木漿占6成；消耗的3380萬(wàn)噸廢紙漿中，進(jìn)口占約46%，原料對(duì)外依存度較高。2007年前三季度木漿累計(jì)進(jìn)口量為642萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5%，累計(jì)進(jìn)口金額為41.18億美元，同比增長(zhǎng)26.50%。
二、造紙行業(yè)發(fā)展的瓶頸
雖然近年來(lái)造紙行業(yè)開(kāi)始回暖，但在欣欣向榮的景象背后，還存在一些不利因素阻礙著造紙行業(yè)的發(fā)展。這些因素包括：產(chǎn)能過(guò)剩、原材料成本上升、貿(mào)易摩擦加劇和節(jié)能減排力度加大等等。
1、產(chǎn)能過(guò)剩為造紙企業(yè)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)壓力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資在04、05年處于高漲期，固定資產(chǎn)投資增速分別高達(dá)34.1%及31.6%，由于固定資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能需1年左右的時(shí)間，故05、06年全國(guó)紙及紙板新增產(chǎn)能達(dá)到1603萬(wàn)噸及1477萬(wàn)噸。2006年行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速的下降至18.4%，預(yù)計(jì)2007全年產(chǎn)能將突破7500萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10%。數(shù)據(jù)顯示，截止今年上半年，機(jī)制紙及紙板的庫(kù)存增長(zhǎng)了13.8%。產(chǎn)成品庫(kù)存的增長(zhǎng)顯示產(chǎn)能存在過(guò)剩。預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)能釋放的壓力仍大，企業(yè)仍將面臨較為嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)局面。
2、原材料價(jià)格不斷上漲，企業(yè)生產(chǎn)成本提高。我國(guó)林業(yè)資源比較缺乏，再加上環(huán)境保護(hù)力度的加大，以及注重可持續(xù)發(fā)展的意識(shí)觀念增強(qiáng)，我國(guó)造紙企業(yè)需要進(jìn)口大量的紙漿、廢紙等原料。中國(guó)海關(guān)總署公開(kāi)資料顯示，美國(guó)、歐盟為我國(guó)造紙企業(yè)主要的原材料來(lái)源地。今年1-10月，我國(guó)自美國(guó)進(jìn)口廢紙764.3萬(wàn)噸，增長(zhǎng)9.1%；自歐盟進(jìn)口609.1萬(wàn)噸，增長(zhǎng)35.7%。兩者合計(jì)進(jìn)口占同期我國(guó)廢紙進(jìn)口總量的72.4%。廢紙進(jìn)口平均價(jià)格為174.1美元/噸，上漲25.8%。其中，10月份平均價(jià)格192.6美元/噸，同比上漲32.5%，為今年以來(lái)我國(guó)廢紙單月進(jìn)口均價(jià)的最高點(diǎn)。另外，紙漿價(jià)格也在持續(xù)上漲，世界最大的紙漿生產(chǎn)商巴西的Aracruz已經(jīng)通知其世界各地的客戶，漂白桉木漿的價(jià)格將增長(zhǎng)30美元每公噸。這個(gè)使得Aracruz在北美的漂白桉木漿價(jià)格達(dá)到805美元/公噸，歐洲為780美元/公噸，亞洲為720美元/公噸。從去年的1月份到今年的11月份，紙漿已經(jīng)增長(zhǎng)了39%，企業(yè)成本在增加。
3、貿(mào)易摩擦加劇，企業(yè)海外銷售受挫。為消化市場(chǎng)供應(yīng)，中國(guó)進(jìn)造紙企業(yè)進(jìn)口成品不斷減少，出口劇增，國(guó)際貿(mào)易摩擦不斷出現(xiàn)。目前我國(guó)有50多種商品在20余個(gè)國(guó)家遭到反傾銷調(diào)查。以紙品為例，今年以來(lái)先后有銅版紙、熱敏紙、牛皮紙等紙種在美國(guó)、韓國(guó)等遭到反傾銷大棒的打壓。2006年，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)就曾經(jīng)針對(duì)韓國(guó)、中國(guó)、印度尼西亞的銅版紙開(kāi)展反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查；中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)內(nèi)地、日本、印度尼西亞的非涂布紙進(jìn)行反傾銷調(diào)查；2007年3月30日美國(guó)對(duì)來(lái)自中國(guó)的進(jìn)口銅版紙征收最高達(dá)20.35%的臨時(shí)反補(bǔ)貼稅；美國(guó)商務(wù)部5月30日再次宣布對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的銅版紙額外征收最高達(dá)99.65%的反傾銷稅等等。我國(guó)造紙企業(yè)在國(guó)外擴(kuò)展市場(chǎng)可謂是舉步維艱。
4、節(jié)能減排力度加大，企業(yè)面臨行業(yè)整合。依照國(guó)務(wù)院出臺(tái)的《節(jié)能減排綜合性工作方案》造紙行業(yè)“十一五”期間的目標(biāo)為650 萬(wàn)噸，2007 年的目標(biāo)為230 萬(wàn)噸。隨著今年年底大限的到來(lái)，節(jié)能減排使企業(yè)面臨更大的生存挑戰(zhàn)。淘汰落后產(chǎn)能有利于造紙業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，推進(jìn)行業(yè)的整合，使行業(yè)集中度提高。另外還可以在一定程度上改善行業(yè)供求及緩解資源緊張，有利于具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭企業(yè)的發(fā)展。但對(duì)于技術(shù)比較落后，競(jìng)爭(zhēng)力不是很強(qiáng)的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，面臨的可能就是一場(chǎng)滅頂之災(zāi)，隨時(shí)都有被吞并的危險(xiǎn)。
三、造紙行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)提示
從以上分析不難看出，我國(guó)造紙行業(yè)目前正進(jìn)入整體回暖時(shí)期，投資價(jià)值初步凸現(xiàn)。但只有那些在生產(chǎn)規(guī)模上、主力產(chǎn)品上具有特殊優(yōu)勢(shì)、擁有先進(jìn)造紙技術(shù)的、可以最大限度降低環(huán)境污染、以及擁有自己的林業(yè)產(chǎn)業(yè)，可以降低生產(chǎn)成本的企業(yè)來(lái)說(shuō)的，這些企業(yè)資金運(yùn)用能力較強(qiáng)，再結(jié)合目前造紙行業(yè)發(fā)展的有利契機(jī)，盈利能力較強(qiáng)。對(duì)于那些無(wú)論是產(chǎn)品上還是技術(shù)上缺乏獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)來(lái)說(shuō)，在行業(yè)整合加劇的今天，隨時(shí)都有被吞并的危險(xiǎn)。另外，除了企業(yè)自身因素外，還要時(shí)刻關(guān)注造紙行業(yè)的進(jìn)出口貿(mào)易情況，在造紙行業(yè)不斷走出國(guó)門的今天，貿(mào)易摩擦是我們不能忽視的關(guān)鍵因素，它屬于一種系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，我們無(wú)法避免這種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，但是我們可以在時(shí)刻關(guān)注貿(mào)易態(tài)勢(shì)的基礎(chǔ)上，把信貸風(fēng)險(xiǎn)降到最低。
