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美國威力美工業(yè)公司在對為國惠好公司的敵意收購進行了4個多月的抵制 后，最后可能還是會動搖，但前提是能夠從收購者那里拿到更多的錢。
在經(jīng)濟放慢以及行業(yè)收縮的情況下，威力美堅持保持獨立使得證券交易者惱 怒，而業(yè)界分析家則連連搖頭。
德意志銀行Alex. Brown的分析家Mark Wilde說：“他們現(xiàn)在沒有什么路好 走。沒有其他人會收購它，紙業(yè)市場疲軟，而股票表現(xiàn)也不好�！�
這就是投機資本在威力美6月份召開的股東大會之前就已經(jīng)做好決定的原因。
分析家們認為，威力美可能只是會要求惠好的出價比現(xiàn)在的48美元/股多幾 個美金，最終價格大約在50美元—55美元之間。
有人私下說，惠好的CEO Steven Rogel1997年之前曾經(jīng)在威力美擔任同樣 的職位。可能是他當時的突然離去影響了這一交易的進行。
但威力美CEO Duane McDougall堅持說惠好的全額現(xiàn)金出價太低。他說： “我們十分清楚，48美元/股是在是不夠。如果保持獨立，我們能給股東們帶來
更大的價值�！� McDougall不遠說出他所期望的價格，但表示公司的價值“比48美元一股要 多得多”。
他可能是對的。 去年11月當惠好的收購提議剛一公布，威力美股票就上漲超過11美元，至 45.88美元/股，并且伺候經(jīng)常在惠好出價之上交易，這顯示出華爾街認為惠好會
提高出價。
在11月22日至12月14日之間，威力美的股價一直浮于48美元之上，并在12 月7日達到年度最高點——50.50美元。而此后則在48美元之下徘徊。
McDougall說：“我們已經(jīng)說了一遍又一遍：我們不賣，但同時董事會也知 道，它有責任考慮嚴肅的報價�！� 惠好公司表示它愿意談判，但不會出價更高，因為目前沒有競爭者，而且預
計將來也不會出現(xiàn)。
D.A. Davidson的分析家Steven Chercover說：“惠好可能是得多付點， 但他們不會跟自己較勁。在你參加拍賣的時候，你會蓋過自己的叫價嗎？不
會�！� 造紙行業(yè)的整合已經(jīng)在進行，不會有白馬騎士為威力美出面。
美國最大的兩家造紙公司——美國國際紙業(yè)公司（IP）和美國喬治亞—太平 洋公司正忙于消化近期的收購；美國寶卡公司和美國米德公司則更愿意接管而不
是收購。
而另一個可能的收購者是芬蘭芬歐匯川公司。它去年收購冠軍國際 （Champion ）的努力曾遭IP阻止，但它在此后收購了加拿大的Repap公司。它
的精力主要集中在涂布紙，這方面卻不是威力美的強項。
Mark Wilde說：“惠好時間掌握的很好。威力美的人可能會又驚又怒，但如 果你是惠好的股東你就會知道，威力美沒有什么可做。而只要坐下來談判，主動
權就完全在惠好手里�！� 惠好公司一位發(fā)言人說：“我們說過，只要威力美能展示他們有更多的價 值，我們已經(jīng)做好了談判的準備�！�
不過威力美也不是全無抵抗。
它采用了股東表決權的計劃，不受歡迎的收購會付出昂貴的代價。此外，威 力美30%的股票掌握在公司內部人員及家族手中，他們出讓的可能性很小。
威力美的一位股東——Guy Wyser-Pratt說威力美決定不與惠好談判的決定 是“不受歡迎的方案”，是對股東表決權的妨礙。
其他人對此表示同意。
一位專長于收購的交易者說：“除了認真地審查出價、與收購者談判并獲悉 他們愿意給出的價錢之外，他們別無選擇。而這些他們都沒有做。”
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