(二)上市公司總體利潤率下降 業(yè)績分化明顯
05 年前三季度,造紙板塊上市公司主營業(yè)務收入和主營利潤分別同比增長24.8%和13.5%,凈利潤同比增長－10.4%。成本紙漿價格上漲、運輸費用及能源價格的提高導致毛利率下滑。整體毛利率由上年的20.6%下滑至18.6%。
上市公司業(yè)績分化明顯。其中凈利潤增長較大的公司有福建南紙、銀鴿投資和博匯紙業(yè)等。福建南紙由于處理資產導致凈利潤 大增。銀鴿投資、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)由于有新項目投產或達產使得凈利潤明顯增長。華泰股份和山鷹紙業(yè)由于產品價格上漲及成本控制得當凈利潤同比增長23.1%和52.5%。
二、2006 年造紙行業(yè)發(fā)展展望
(一)行業(yè)增長仍面臨較好的發(fā)展機遇
從行業(yè)的整體發(fā)展來看,未來幾年紙制品的需求增長將與國民經濟發(fā)展同步。企業(yè)若能在提升產品技術含量、替代進口高檔紙品方面有所作為,將會獲得超速度發(fā)展。中國經濟的強勁增長以及旺盛的市場需求為中國造紙業(yè)提供了巨大的發(fā)展空間。根據造紙行業(yè)協(xié)會預測,我國未來幾年紙和紙板產量為：2005 年3800 萬至5000 萬噸,達到人均消費38 公斤,是目前亞洲平均消費水平。而要達到目前世界平均消費水平,我國大約是在2015 年,消費總量將在8000 萬噸以上。中國造紙工業(yè)目前正處在快速發(fā)展的通道之中。由于市場需求空間的拓展和行業(yè)生產技術水平呈現更替式發(fā)展的特點,中國造紙業(yè)還將在調整結構的基礎上保持快速發(fā)展步調。
從長期趨勢看,未來2~3 年,紙品消費仍將與國民經濟保持同部發(fā)展,產品的結構性矛盾仍然突出,高檔紙品供需缺口較大。國內造紙行業(yè)是少數供不應求的行業(yè)之一,2003年我國進口漿紙高達110 億美金,僅次于石油進口量位列全國第二位。根據我國造紙工業(yè)發(fā)展“十五”規(guī)劃,到2005 年,我國中、高檔產品和低檔產品所占份額從目前的45%和55%分別改善為60%和40%,消費結構的改變,既對造紙行業(yè)形成了挑戰(zhàn),又提供了行業(yè)發(fā)展的契機,將促使行業(yè)內的企業(yè)努力產品結構,提高產品質量。高檔紙品生產企業(yè)將獲得超速度發(fā)展。
(二)競爭將促使行業(yè)進一步洗牌
造紙行業(yè)是資本密集型產業(yè),其規(guī)模效應較為明顯。造紙企業(yè)的規(guī)模、技術和管理水平決定了企業(yè)的綜合競爭力。大型造紙企業(yè)表現出良好的盈利能力。2005 年1-9 月份,前十名大型造紙企業(yè)銷售利潤率為6.68%,明顯好于行業(yè)平均的4.31%,也遠高于中小型企業(yè)。前十名企業(yè)的銷售收入合計為409.1 億元,占行業(yè)總銷售收入的19.6%,資產合計為863.82億元,占行業(yè)總資產的20.10%,利潤總額合計為27.11億元,占行業(yè)總利潤的30.07%。造紙行業(yè)的整合還遠沒有完成。從總體來看,國內多數造紙企業(yè)規(guī)模普遍偏小,市場集中度較低,規(guī)模經濟難以發(fā)揮。
產品結構和產能規(guī)模的差異,正在加速導致行業(yè)內各公司的分化。自2000 年以來,全球大型紙機的訂單每三臺中就有兩臺來自中國,造紙企業(yè)產能的不斷擴張和產品檔次的提升已進入了白熱化的階段。產能提升引發(fā)國內造紙行業(yè)愈發(fā)激烈的市場競爭。以上市公司為例,晨鳴紙業(yè)、華泰股份等新星造紙企業(yè)不斷擴大規(guī)模,調整產品結構,盈利水平和市場競爭力不斷上升,而吉林紙業(yè)、ST 佳紙等公司連續(xù)虧損。競爭將促使行業(yè)進一步整合,在此過程中,一批具有規(guī)模優(yōu)勢、資本優(yōu)勢的企業(yè)將得到跳躍式發(fā)展,成為有國際競爭力的企業(yè)。
(三)政策環(huán)境的助長企業(yè)做大做強
在國際造紙巨頭相比,國內造紙企業(yè)還處于幼兒期。國家在政策和環(huán)境方面給予保護。長達五年的銅版紙、新聞紙和未漂白牛皮箱紙板反傾銷保護已經啟動。可以看到,我國商務部的反傾銷措施已經基本上覆蓋了整個造紙行業(yè)的主要類別,在這種政策的保護下,造紙行業(yè)將獲得相對寬松的競爭環(huán)境,一些有資源和規(guī)模優(yōu)勢的紙類上市公司有望繼續(xù)獲得高速成長空間。
