05年造紙?jiān)鍪詹辉隼厔?shì)不變1-8月份造紙行業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)了21.9%，但利潤(rùn)總額卻同比下降了1.3%，行業(yè)表現(xiàn)為增收不增利。8月份行業(yè)增長(zhǎng)景氣略有下降，但年內(nèi)的景氣向好趨勢(shì)未能改變；行業(yè)效益景氣略降，年內(nèi)景氣下降趨勢(shì)繼續(xù)。
8月份行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致收入增幅下降月份造紙行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)明顯加劇，表現(xiàn)為開工率（近似）創(chuàng)兩年來新低、庫存及應(yīng)收帳款指數(shù)同時(shí)趨漲。受此影響，部分主要紙品如新聞紙、銅版紙價(jià)格下跌，各類紙品總體價(jià)格水平平穩(wěn)，行業(yè)銷售收入增幅略降。
8月份行業(yè)利潤(rùn)下降
8月份造紙行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格平穩(wěn)而原料價(jià)格繼續(xù)緩慢下跌，行業(yè)毛利率因此出現(xiàn)了小幅反彈，但由于競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的期間費(fèi)用增幅更大，行業(yè)利潤(rùn)率下降，8月份的利潤(rùn)總額同比和環(huán)比均表現(xiàn)為不同程度的下降。
預(yù)計(jì)第四季度行業(yè)毛利率及利潤(rùn)總額下降
9月份廢紙價(jià)格開始上漲，國(guó)際木漿主要生產(chǎn)商計(jì)劃從10月份開始提價(jià)，預(yù)計(jì)第四季度行業(yè)成本壓力加大；同時(shí)，紙品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不利的狀況短期難以改變。因此，我們預(yù)計(jì)第四季度造紙行業(yè)毛利率將下降，利潤(rùn)下降幅度可能加大，全年的行業(yè)利潤(rùn)總額將低于上年水平。
2004年各類紙品的消費(fèi)比重
維持行業(yè)及重點(diǎn)公司的投資評(píng)級(jí)
行業(yè)的收入及盈利趨勢(shì)仍在預(yù)期中，我們維持對(duì)行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)。晨鳴紙業(yè)9月份收購吉紙?jiān)O(shè)備屬增利事件，我們維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。我們同時(shí)維持對(duì)岳陽紙業(yè)、華泰股份和博匯紙業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。此外，我們認(rèn)為岳陽紙業(yè)采取林漿紙一體化經(jīng)營(yíng)模式將有利于其長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，是當(dāng)前紙業(yè)公司中最有增長(zhǎng)潛力的公司。
重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)
