國泰海通發(fā)布研報稱,6月漿、紙價格下跌趨穩(wěn),預(yù)計漿價維持低位運(yùn)行,紙價淡季偏弱運(yùn)行。6月木漿及紙品價格延續(xù)下跌趨勢,文化紙、白紙板、箱瓦紙三大品類均呈現(xiàn)淡季偏弱運(yùn)行特征。其中雙膠紙均價環(huán)比下跌0.9%至5153元/噸,白卡紙微漲0.29%后轉(zhuǎn)跌,箱板紙環(huán)比下降0.31%。漿價受供強(qiáng)需弱格局壓制。需求端方面,原紙價格持續(xù)偏弱運(yùn)行;從供應(yīng)端來看,市場整體呈現(xiàn)供應(yīng)寬松的格局。 國泰海通主要觀點(diǎn)如下: 文化紙:紙價和成本下跌趨穩(wěn),供需有望邊際改善 截至6月27日,6月70g木漿高白雙膠紙市場均價為5153元/噸,環(huán)比下跌47元/噸,跌幅0.90%,同比下跌573元/噸,跌幅10.01%。第一,月初多數(shù)紙廠報盤趨穩(wěn),接單情況變化不大;第二,經(jīng)銷商拿貨謹(jǐn)慎,優(yōu)先去庫出貨,部分業(yè)者庫存壓力較大,存在降價促單的行為;第三,出版訂單尚未集中提貨,社會訂單仍處于淡季,市場剛需成交;第四,上游原料木漿均價下跌,成本面對雙膠紙支撐減弱。 白紙板:淡季紙價先漲后跌,成本驅(qū)動盈利改善 截至6月27日250-400g平張白卡紙市場成交含稅月均價4088元/噸,較5月增加0.29%,較24年同期下跌6.17%。第一,主流紙廠產(chǎn)銷壓力不大,繼續(xù)促進(jìn)市場價格上調(diào)以改善行業(yè)盈利,月初貿(mào)易商試探跟漲,局部低價上行100元/噸;第二,隨著傳統(tǒng)需求淡季深入,紙價缺乏持續(xù)上漲支撐,中下旬貿(mào)易商出貨壓力增加,紙價逐步由穩(wěn)轉(zhuǎn)降;第三,原料木漿價格震蕩下滑,加之白板紙企業(yè)價格陸續(xù)下調(diào),對市場心態(tài)存一定利空傳導(dǎo),市場挺價心態(tài)逐步松動。 箱瓦紙:淡季需求偏弱,紙價&盈利持續(xù)下行 截至6月27日,中國箱板紙市場價月均價3503元/噸,較5月均價3514元/噸下調(diào)11元/噸,環(huán)比下調(diào)0.31%,同比跌幅3.68%。首先,月初規(guī)模紙廠漲價未能如期落地,并且保價政策延續(xù)執(zhí)行,市場悲觀情緒逐步升溫。中旬開始規(guī)模紙廠多次下調(diào)出廠價格,中小紙廠跟跌,市場成交重心有所下移,紙廠訂單有限,庫存水平增加;其次,6月為市場傳統(tǒng)淡季,終端消費(fèi)偏弱,下游包裝廠接單不足,對于原紙采購積極性有所下調(diào),消耗前期庫存為主,維持剛需采購,市場供需差有所擴(kuò)大;最后,上游廢紙價格先漲后跌,均價環(huán)比上調(diào),成本上漲下,行業(yè)利潤承壓。 木漿:外盤報價下行,供強(qiáng)需弱格局難有改善 智利Arauco公布新一輪木漿外盤報價:針葉漿銀星720美元/噸(需采購6-7月兩個月量);本色漿金星620美元/噸;闊葉漿明星暫無報價。其余漿廠暫未明確公布7月外盤價格。 第一,需求端方面,原紙價格持續(xù)偏弱運(yùn)行,疊加造紙行業(yè)盈利修復(fù)不足以及庫存去化壓力加大的背景下,紙廠普遍采取壓價采購的策略,以優(yōu)化原料采購成本,對漿價形成持續(xù)拖累。 第二,上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價格震蕩下行,對市場參與者信心形成一定抑制。在基差報價機(jī)制的傳導(dǎo)作用下,進(jìn)口漿現(xiàn)貨市場價格隨之走低,期貨市場的弱勢表現(xiàn)對現(xiàn)貨市場形成明顯牽引作用。 第三,從供應(yīng)端來看,市場整體呈現(xiàn)供應(yīng)寬松的格局。進(jìn)口漿到貨量保持平穩(wěn),同時國產(chǎn)漿供應(yīng)持續(xù)充裕,對進(jìn)口漿現(xiàn)貨市場價格形成有效抑制,導(dǎo)致進(jìn)口漿現(xiàn)貨價格難以出現(xiàn)持續(xù)性反彈行情。 風(fēng)險提示:海外木漿供應(yīng)鏈擾動、下游消費(fèi)需求不及預(yù)期等。
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