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導(dǎo)語(yǔ)：5月6日，根據(jù)5月5日-6日全國(guó)48家紙廠的廢紙收購(gòu)價(jià)格現(xiàn)實(shí)，有42家紙廠上漲。展望后市，國(guó)廢市場(chǎng)后期市場(chǎng)將如何發(fā)展？我們梳理多個(gè)影響市場(chǎng)的因素按照時(shí)間維度從長(zhǎng)期、中期、短期綜合分析預(yù)判廢紙價(jià)格未來(lái)走向。 國(guó)內(nèi)廢紙價(jià)格未來(lái)走向預(yù)測(cè) 2020年，國(guó)內(nèi)廢紙市場(chǎng)走勢(shì)仍然不同尋常，價(jià)格波動(dòng)劇烈，僅3月份一個(gè)月的時(shí)間，國(guó)廢黃板紙部分紙企價(jià)格即下跌高達(dá)900元/噸，且根據(jù)對(duì)國(guó)內(nèi)廢舊黃板紙日均價(jià)的監(jiān)測(cè)顯示，此已跌破2019年全年最低點(diǎn)。其中公共衛(wèi)生事件蔓延無(wú)疑為最重要的原因之一�；仡�4月份國(guó)廢黃板紙的價(jià)格走勢(shì)，自月初開(kāi)始修正反彈至今，但反彈幅度有限。展望后市，國(guó)廢市場(chǎng)后期市場(chǎng)將如何發(fā)展？我們梳理多個(gè)影響市場(chǎng)的因素按照時(shí)間維度從長(zhǎng)期、中期、短期綜合分析預(yù)判廢紙價(jià)格未來(lái)走向。 01、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 廢舊黃板紙作為基礎(chǔ)生產(chǎn)原料主要用于包裝用紙的生產(chǎn)。因包裝用紙被廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)各行業(yè)，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)密不可分，故其價(jià)格走勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有高度相關(guān)性。2020年因?yàn)楣残l(wèi)生事件的影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)遭遇重挫，依據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度GDP同比下降6.8%，環(huán)比下降高達(dá)13%。 而從社會(huì)消費(fèi)品零售總額來(lái)看，2020年一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額為78580億元，其中3月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額為26450億元，同比下降15.8%。降幅較2020年1-2月份小幅反彈4.7個(gè)百分點(diǎn)。 觀察廢紙市場(chǎng)2020年一季度走勢(shì)，國(guó)廢黃板紙價(jià)格同樣在一季度尾下跌至低點(diǎn)，此情況與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)高度相關(guān)，也從側(cè)面印證了廢紙價(jià)格走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的高度相關(guān)性。 目前國(guó)外形勢(shì)雖然嚴(yán)峻，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)步恢復(fù)，盡管短期仍面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，但中長(zhǎng)期來(lái)看，穩(wěn)定向好發(fā)展可期，可以預(yù)見(jiàn)，隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，廢紙需求將緩慢提升，價(jià)格同步小幅提升為主。 02、國(guó)家政策 近幾年，對(duì)造紙行業(yè)產(chǎn)生直接影響的政策不多，其中外廢進(jìn)口管理政策自2017年影響至今。經(jīng)歷近三年的發(fā)展，目前國(guó)外造紙行業(yè)正在形成新的市場(chǎng)平衡。但在2019年年底，展望2020年國(guó)內(nèi)廢紙市場(chǎng)，作為外廢進(jìn)口政策執(zhí)行期最后一年，進(jìn)口量仍將面臨大幅減少，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)缺廢紙論仍一度充斥市場(chǎng)。進(jìn)入2020年，年初公共衛(wèi)生事件蔓延至國(guó)外市場(chǎng)，導(dǎo)致終端需求雪上加霜。盡管外廢審批及進(jìn)口量如期同比大幅減少，但此已被減少更為明顯的需求對(duì)沖，在需求低迷面前，外廢供應(yīng)的減少已不足以明顯影響市場(chǎng)。 結(jié)合當(dāng)前國(guó)外公共衛(wèi)生事件的進(jìn)展情況，國(guó)外廢紙回收目前也面臨回收困難等問(wèn)題，同時(shí)新市場(chǎng)平衡下新增產(chǎn)能的增加等原因共同導(dǎo)致今年外廢進(jìn)口恐將基本提前結(jié)束。但短期在國(guó)內(nèi)需求未恢復(fù)之前，外廢進(jìn)口量減少已不足以過(guò)多影響市場(chǎng)，中長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)國(guó)內(nèi)需求順利恢復(fù)后，外廢進(jìn)口量仍較少的情況下，利好國(guó)內(nèi)廢紙價(jià)格提升。 同時(shí)因外廢進(jìn)口量的減少，導(dǎo)致進(jìn)口廢紙漿及成品紙進(jìn)口量近幾年均穩(wěn)步增加。但受國(guó)外產(chǎn)能的情況及國(guó)內(nèi)不穩(wěn)定的市場(chǎng)行情制約，預(yù)計(jì)2020年外廢紙漿及成品紙穩(wěn)步增加態(tài)勢(shì)不變，但進(jìn)口量增長(zhǎng)或有限，中長(zhǎng)期來(lái)看進(jìn)口成品紙價(jià)格將對(duì)國(guó)內(nèi)成品紙及廢紙價(jià)格上漲空間有部分限制作用。 03、新增產(chǎn)能投放 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2020年瓦楞箱板紙新增產(chǎn)能共計(jì)約650萬(wàn)噸。其中不乏龍頭玖龍紙業(yè)等規(guī)模紙企，國(guó)內(nèi)包裝用紙市場(chǎng)集中度有望進(jìn)一步提升。但受制于當(dāng)前的低迷需求，部分投產(chǎn)計(jì)劃推遲或被迫擱置。預(yù)計(jì)順利投產(chǎn)產(chǎn)能或在200-300萬(wàn)噸。同時(shí)因外廢政策自2017年開(kāi)始對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響，龍頭規(guī)模紙企如玖龍、理文、山鷹紙業(yè)等均已提前在國(guó)內(nèi)外提前布局，通過(guò)在國(guó)外建立廢紙漿廠、在國(guó)內(nèi)多省份布局建立回收中轉(zhuǎn)站等以保證原料纖維應(yīng)。新增產(chǎn)能的投放及中轉(zhuǎn)站建立將加劇廢紙需求競(jìng)爭(zhēng)格局，有利于廢紙價(jià)格提升，但影響時(shí)間維度為中長(zhǎng)期。 04、包裝紙庫(kù)存 包裝用紙庫(kù)存情況為反映包裝用紙終端需求好壞最直觀的指標(biāo)之一。據(jù)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，4月份市場(chǎng)瓦楞紙及箱板紙企業(yè)平均庫(kù)存天數(shù)環(huán)比3月整體稍有降低。其中華南、華東、華北、西南地區(qū)平均庫(kù)存天數(shù)比較上月分別減少5天、4天、2天、5天，華中地區(qū)庫(kù)存天數(shù)增加2天。4月上旬，下游二三級(jí)廠補(bǔ)庫(kù)積極，庫(kù)存有所減少，但隨著補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后，中下旬恢復(fù)按需補(bǔ)庫(kù)，瓦楞箱板紙庫(kù)存開(kāi)始呈現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)。但總體來(lái)看，四月庫(kù)存天數(shù)較3月有所降低。 據(jù)調(diào)研了解，紙企成品紙正常庫(kù)存天數(shù)多依據(jù)自身規(guī)模為7-20天不等。但當(dāng)市場(chǎng)行情不佳時(shí)，如2018年下半年，規(guī)模紙企庫(kù)存曾高達(dá)近兩個(gè)月時(shí)間。庫(kù)存高位疊加需求欠佳的情況下，紙企成品紙出庫(kù)放緩，進(jìn)而影響其開(kāi)工情況及廢紙需求。故多數(shù)情況下，成品紙的庫(kù)存情況直接決定了廢紙的價(jià)格走向及調(diào)整空間。一般成品紙庫(kù)存消耗周期一至兩個(gè)月。故成品紙庫(kù)存對(duì)中期廢紙價(jià)格走向有重要參考作用。結(jié)合當(dāng)下紙企的成品紙庫(kù)存情況，中短期不利于廢紙價(jià)格向上。 05、廢紙庫(kù)存 紙企廢紙庫(kù)存是反映廢紙供應(yīng)最直觀的指標(biāo)之一。據(jù)調(diào)研，4月份，紙企廢紙庫(kù)存整體在正常水平徘徊。但同樣因成品紙需求恢復(fù)緩慢，故紙企對(duì)廢紙的采購(gòu)興趣一直較低。同時(shí)因開(kāi)工率不足，紙企消耗速度放緩，紙企廢紙庫(kù)存天數(shù)相應(yīng)增加，制約廢紙價(jià)格上行空間。短期內(nèi)紙企的廢紙庫(kù)存量為紙企價(jià)格調(diào)整最重要的參考指標(biāo)之一，而下游成品紙的庫(kù)存及銷售價(jià)格最終決定廢紙的價(jià)格調(diào)整空間。結(jié)合當(dāng)前紙企的廢紙庫(kù)存情況，預(yù)計(jì)短期內(nèi)廢紙價(jià)格弱勢(shì)窄幅調(diào)整為主。 06、打包站回收量及利潤(rùn)率 打包站回收量同樣為廢紙市場(chǎng)供應(yīng)最為直觀的指標(biāo)之一。據(jù)市場(chǎng)調(diào)研顯示，4月份多數(shù)供貨商反映國(guó)內(nèi)廢紙回收量較3月環(huán)比減少30%左右。盡管廢紙供應(yīng)減少明顯，但同樣被更為低迷的需求對(duì)沖，導(dǎo)致廢紙價(jià)格低位徘徊。而打包站發(fā)貨意愿直接決定了紙企短期內(nèi)的到貨量及庫(kù)存量，而決定打包站是否發(fā)貨則往往參考實(shí)際的利潤(rùn)率情況。據(jù)調(diào)研，4月份，因?qū)Χ唐谑袌?chǎng)信心不足，打包站多正常操作為主，同時(shí)因紙企價(jià)格調(diào)整幅度收窄，打包站利潤(rùn)率多穩(wěn)定在3%-4%之間。短期來(lái)看，在紙企價(jià)格穩(wěn)定的情況下，預(yù)計(jì)打包站回收及發(fā)貨操作正常。因回收貨量的減少及利潤(rùn)擠壓制約短期廢紙價(jià)格跌幅。 后市預(yù)判 綜合以上各種政策及影響因素，預(yù)計(jì)，短期國(guó)內(nèi)造紙市場(chǎng)仍面臨供過(guò)于求的壓力，但結(jié)合當(dāng)下廢紙的回收及供應(yīng)情況，預(yù)計(jì)廢紙價(jià)格窄幅調(diào)整為主。就中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)造紙市場(chǎng)未來(lái)仍可期。
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