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坐擁心相印、安爾樂、七度空間的恒安國際，和沽空機構Bonitas的交鋒，成為近日熱點。 沽空機構Bonitas發(fā)布做空報告，稱恒安集團“負債累累，自2005年以來已捏造了110億人民幣的凈收入，股票價值接近零�！彪S后雙方相互反駁，吸引資本市場較大的關注。 2天時間里，恒安國際市值從蒸發(fā)67億港元。而13日，恒安國際成交高達21.24億港元，為港股第三大成交金額公司，僅次于騰訊和建行。 
沽空機構VS恒安國際 事情是這樣發(fā)展的：12月12日 沽空機構Bonitas發(fā)布做空報告，稱恒安集團“負債累累，自2005年以來已捏造了110億人民幣的凈收入，股票價值接近零。”受此消息影響，恒安國際于上午10點47分宣布停牌，當日股價下跌5.7%。 
具體有3點： 1.偽造的衛(wèi)生巾業(yè)務盈利能力。 在競爭對手營業(yè)利潤率普遍僅有15%的水平下，恒安的這項業(yè)務在2018年上半年竟產(chǎn)生了51%的營業(yè)利潤率。 2.偽造的銀行存款。 恒安國際在錄得大量凈利潤且擁有大額銀行存款情況下，卻繼續(xù)嚴重依賴短期借款。因此其最近增加債務的真實原因是因為恒安報告的現(xiàn)金是虛假的。 3.通過關聯(lián)交易獲利。 恒安通過第三方的借款來實現(xiàn)超額股息，并且與未披露的關聯(lián)方就建設和運營一個恒安在福建的非核心物業(yè)進行交易。 恒安國際股票下跌5.7%，停牌。 受此消息影響，恒安國際盤中一度跌近9%，此后公司于上午10點47分緊急停牌，與該公司有關的所有結構性產(chǎn)品也同時短暫停止買賣。停牌前報57.05港元，當日股價下跌5.7%，最新總市值為688億港元。 
恒安國際隨后第一時間就涉事指責進行回應稱：自上市以來，公司嚴格遵守聯(lián)交所規(guī)則，及時、公開、透明披露相關信息。依托SAP等管理體系，對銷售、利潤等財務數(shù)據(jù)實行實時監(jiān)控跟蹤，每年接受會計師事物所等權威國際審計機構審計，不存在財務數(shù)據(jù)造假問題。 并針對5大質疑進行回應，其中包括： 1、虛構衛(wèi)生巾業(yè)務的資產(chǎn)回報率及營業(yè)利潤 恒安國際公告稱，公司自1985年以來一直從事衛(wèi)生巾業(yè)務。多年來，受益于本公司自早期以存在于衛(wèi)生巾市場領域及在衛(wèi)生巾市場領域的經(jīng)營歷史，是本公司逐步建立起起消費群體和分銷渠道。此外還受益于起多種類、從基本（“安樂”品牌）到高端品質（“七度空間”）的各種衛(wèi)生巾產(chǎn)品以占領各種市場渠道，從而提高市場滲透率。 從業(yè)內(nèi)知名專家獲取市場研究報告，公司于2017年和2018年上半年在中國的衛(wèi)生巾銷售方面仍然排名第一，占相關市場份額約27%，比排名第二的市場份額高出約8%。多年經(jīng)營歷史也為公司與供應商就價格進行談判提供了更好的議價能力。 2、虛假交易：該指控惡意且毫無根據(jù) 恒安國際公告稱，本公司于中國香港、中國澳門及中國大陸的附屬公司并非恒安中國的附屬公司，并且用于購買原材料及生產(chǎn)，而這些附屬公司將不可避免地與本集團的其他附屬公司（包括恒安中國的附屬公司）進行交易，從而構成他們之間的集團內(nèi)交易，而且這些交易是真正的交易。 這些內(nèi)部交易及相關應收賬款及應付賬款等資產(chǎn)負債表項目已于集團合并賬目過程中抵消，且不會扭曲或夸大集團的整體財務狀況。 3、負債累累及虛構銀行存款余額 所有銀行結余(包括定期存款)均能提供支持文件，并認為對于虛構的銀行存款余額的指控完全不正確。每年以凈利潤60%的金額分紅，“是證明本公司擁有強勁的現(xiàn)金狀況和流動性的間接理據(jù)”。 隨后Bonitas進一步反駁：恒安的回應回避避重就輕，對衛(wèi)生巾業(yè)務盈利能力的回應是謊言。 恒安國際也回應：毫無根據(jù)、惡意解讀�？紤]對Bonitas采取法律行動。 至此，恒安國際昨日股票下跌3.68%，成交21.24億港元，為港股第三大成交金額公司，僅次于騰訊和建行。 
2天時間，恒安國際市值從730億港元跌至663億港元，蒸發(fā)67億港元。 半年報收入超百億 成立于1985年的恒安，是中國最大的家庭生活用品企業(yè)，旗下的心相印、七度空間、安兒樂等都是中國家庭青睞、耳熟能詳?shù)钠放啤?998年12月8日，恒安國際在香港聯(lián)交所上市。2011年6月7日，恒安國際入編香港恒生指數(shù)成分股。 恒安擁有安爾樂、心相印、安兒樂等三枚中國馳名商標，婦女衛(wèi)生巾、嬰兒紙尿褲、生活用紙三大主導產(chǎn)品市場占有率在國內(nèi)市場前列。官方網(wǎng)站中介紹：近年來，恒安引進世界先進生產(chǎn)設備，同步推進福建晉江、湖南常德、山東濰坊、重慶、安徽蕪湖及新疆昌吉等六大生活用紙原紙造紙基地的產(chǎn)能擴張，生活用紙產(chǎn)能規(guī)模在行業(yè)前列。 
恒安集團，近年先后在馬來西亞收購上市公司，在印尼、俄羅斯等國投資建廠，并在芬蘭投資生物制漿項目，進一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈和布局國際市場。 2017年，恒安完成銷售收入198億元，實現(xiàn)利潤38億元。2018年上半年，公司業(yè)績達101億元，同比增長16.3%。半年報顯示：今年上半年，恒天集團未經(jīng)審計經(jīng)營收入為101.37億元，同比上漲16.3%；經(jīng)營利潤26.82億元，同比上漲2.5%。該公司在官網(wǎng)上表示，“恒安國際于上市20周年以來，企業(yè)保持持續(xù)健康發(fā)展�！� 恒安國際集團創(chuàng)始人曾在接受媒體采訪時自豪地表示，“恒安創(chuàng)業(yè)這么多年，沒有一年沒有增長，沒有一年沒有盈利�！� 
而此次被做空，讓恒安國際面臨上市以來最大的危機質疑。2天市值蒸發(fā)67億港元。恒安能否安全度過這次危機？讓我們拭目以待。
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