需求剛性大，防御性突出 生活用紙是生活必需品，又是快速消費(fèi)品，經(jīng)濟(jì)下滑并不會(huì)過(guò)多的影響人們對(duì)生活用紙的日常需求，因此生活用紙行業(yè)在經(jīng)濟(jì)不景氣的大環(huán)境下防御力顯得十分突出。
內(nèi)需增長(zhǎng)與消費(fèi)升級(jí)雙重拉動(dòng)，成長(zhǎng)空間巨大
中國(guó)龐大的內(nèi)需市場(chǎng)和不斷升級(jí)的消費(fèi)趨勢(shì)更是拉動(dòng)生活用紙需求增長(zhǎng)的兩架馬車。2010年我國(guó)生活用紙的人均消費(fèi)量依然尚未達(dá)到世界平均水平，成長(zhǎng)空間巨大。
政策作用與市場(chǎng)引導(dǎo)，“馬太效應(yīng)”顯現(xiàn)
2011年7月，工信部公布造紙業(yè)落后產(chǎn)能占總產(chǎn)能近10%。隨著勞工成本上揚(yáng)，內(nèi)地環(huán)保政策變化及原材料價(jià)格波動(dòng)影響下，小企業(yè)越來(lái)越難以在市場(chǎng)上生存;與此同時(shí)，大企業(yè)也借此機(jī)會(huì)迅速擴(kuò)張，以瓜分市場(chǎng)增量。“強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者逾弱”的“馬太效應(yīng)”顯現(xiàn)。
原料成本下降，毛利率有望回升
近來(lái)，漿價(jià)已從高位回落25%，而生活用紙作為終端消費(fèi)品，價(jià)格具有一定粘性，因此毛利率空間有望進(jìn)一步擴(kuò)大。
優(yōu)勢(shì)企業(yè)攀爬“微笑曲線”，進(jìn)一步提升盈利水平
生活用紙企業(yè)通過(guò)改進(jìn)技術(shù)走高端產(chǎn)品路線或?qū)嵤┎町惢癄I(yíng)銷戰(zhàn)略，攀爬微笑曲線，提高產(chǎn)品附加值,保證毛利率。
重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)：
恒安國(guó)際<1044.HK>：行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。多元化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、不斷升級(jí)的產(chǎn)品策略以及產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃奠定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基礎(chǔ)。
維達(dá)國(guó)際<3331.HK>：不斷輸出品牌價(jià)值，鞏固紙巾業(yè)務(wù)的同時(shí)積極拓展高毛利吸收性衛(wèi)生用品業(yè)務(wù)，具備不凡潛力。
