20世紀(jì)90年代中后期以來(lái)，世界造紙業(yè)刮起了一場(chǎng)強(qiáng)勁的聯(lián)合兼并浪潮，幾乎每周都有此類新聞報(bào)道。其中引入注目的是瑞典斯道拉公司和芬蘭恩索公司聯(lián)合組成跨國(guó)公司——斯道拉恩索，兼并后的聯(lián)合公司紙及紙板的總產(chǎn)量已超過(guò)了當(dāng)時(shí)位居世界第一的美國(guó)國(guó)際造紙公司。進(jìn)入21世紀(jì)，這股并購(gòu)風(fēng)潮越演越烈，而且較之之前的并購(gòu)出現(xiàn)了新的特點(diǎn)，最耐人尋味的新聞是今年國(guó)際造紙公司國(guó)際紙業(yè)以2.57億美元收購(gòu)印度安迪拉普拉德斯(Andhra Pradesh)造紙廠53.5%的流通股份，并將向后者支付6200萬(wàn)美元的競(jìng)業(yè)禁止費(fèi)，完成了在印度的布局。這種情況的出現(xiàn)并非偶然，它反映了造紙業(yè)發(fā)展的世界總趨勢(shì)。
全球造紙業(yè)長(zhǎng)期低迷，行業(yè)利潤(rùn)率低下，1990年代后期， 華爾街日?qǐng)?bào)曾分析指出從1976年至1996年的20年間，美國(guó)制漿造紙工業(yè)所獲得的平均回報(bào)率已低于其資本的加權(quán)平均成本(Weighted Average Cost of Capital簡(jiǎn)稱WACC)。到目前為止，又幾乎已經(jīng)整整過(guò)去了40年，制漿造紙工業(yè)的平均回報(bào)率依然低于WACC。從1987年到1995年，全球造紙業(yè)的總股票價(jià)值損失了約270億美元。1995年到1999年這幾年間，造紙業(yè)的股票市值更是縮水了40%甚至更多。加上受電子媒體的沖擊，印刷用紙和新聞?dòng)眉埖男枨罅咳諠u下降， 在08年金融危機(jī)后，全行業(yè)更是跌入谷底。2010年全球排名前10位的紙業(yè)公司平均凈利潤(rùn)大多在2-5%之間，甚至遭受虧損。長(zhǎng)期的低利潤(rùn)使得行業(yè)采取兼并收購(gòu)的手段以圖擴(kuò)大對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的控制力，尋求規(guī)模經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的效益。
另一個(gè)原因是造紙業(yè)過(guò)于分散。由于紙業(yè)高度依賴林業(yè)資源、水資源，地域分散性比較強(qiáng)。以我國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為例在傳統(tǒng)行業(yè)中對(duì)比，前10名的制糖企業(yè)超過(guò)全國(guó)產(chǎn)量的50%，而前10名的造紙企業(yè)僅占全國(guó)產(chǎn)量的20%多。集中度低的結(jié)果就造成了生產(chǎn)能力過(guò)剩，市場(chǎng)無(wú)序，競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格激烈波動(dòng)與利潤(rùn)率低下的局面。通過(guò)集中生產(chǎn)來(lái)解決產(chǎn)能和產(chǎn)品過(guò)剩，改善市場(chǎng)秩序提高利潤(rùn)是大勢(shì)所趨的。
在全球造紙業(yè)低迷的總體情況下，亞洲市場(chǎng)卻一枝獨(dú)秀，顯現(xiàn)出巨大的潛力。相關(guān)資料表明，紙品的需求量增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)正相關(guān)。2009年中國(guó)已經(jīng)替代美國(guó)成為第一大造紙國(guó)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)造紙行業(yè)需求仍將擴(kuò)大，每年均需進(jìn)口近50億美金的紙品，造紙協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)未來(lái)5年年均復(fù)合增長(zhǎng)可達(dá)8-9%，預(yù)計(jì)從2010年到2015年，我國(guó)將成為世界紙消費(fèi)的第一大國(guó)。另外我國(guó)以及印度等其他亞洲發(fā)展中國(guó)家相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家，在環(huán)保指標(biāo)上較為寬松，從而形成了較大的投資吸引力。
中國(guó)便利的投資條件、低廉的投資成本和廣闊的市場(chǎng)前景吸引了幾乎所有跨國(guó)造紙集團(tuán)的目光。2002年4月1日起實(shí)施的《商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，把化學(xué)術(shù)漿、原料林基地建設(shè)和部分高檔紙及紙板生產(chǎn)列入鼓勵(lì)外商投資的產(chǎn)業(yè)目錄后，直接誘發(fā)了外商大規(guī)模投資造紙業(yè)的熱潮。包括亞洲最大的造紙企業(yè)亞洲漿紙業(yè)股份有限公司、新加坡亞洲紙業(yè)、泰國(guó)順和成集團(tuán)等均已在我國(guó)大規(guī)模興建人工林為未來(lái)造紙做準(zhǔn)備。美國(guó)國(guó)際紙業(yè)與山東太陽(yáng)紙業(yè)投資4.8億美元共同進(jìn)行涂布白卡紙和無(wú)菌液態(tài)包裝紙的生產(chǎn);瑞銀駿麒參股泰格林紙，瑞方出資額高達(dá)1.87億美元;日本王子紙業(yè)160億來(lái)華生產(chǎn)銅版紙;芬蘭斯道拉恩索與華泰紙業(yè)投資1億美元成立出版用紙公司;斯道拉恩索收購(gòu)中國(guó)領(lǐng)先的包裝企業(yè)正元集團(tuán);芬蘭芬歐匯川公司在中國(guó)投資總額已超過(guò)十億美元;新加坡金鷹增資60億美元拓展中國(guó)造紙業(yè);芬蘭美卓公司收購(gòu)上海晨鳴紙業(yè)機(jī)械公司…這些數(shù)據(jù)表明中國(guó)已經(jīng)成為全球紙業(yè)新的投資焦點(diǎn)。
而中國(guó)紙業(yè)本身也經(jīng)歷了一番洗牌，2007年以來(lái)國(guó)家頒布的三大政策：“節(jié)能環(huán)�！闭�、《造紙產(chǎn)業(yè)政策》、以及新《制漿造紙工業(yè)水污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》直接導(dǎo)致造紙行業(yè)技術(shù)和資金門檻提高;促使大批落后產(chǎn)能的小企業(yè)關(guān)停，并購(gòu)事件也頻頻發(fā)生，加快了造紙業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整;近兩年年值得關(guān)注的除中國(guó)誠(chéng)通重組泰格林紙、中冶以并購(gòu)形式整合青島海王紙業(yè)外，還有廈門安妮紙業(yè)6500萬(wàn)元收購(gòu)湖南中冶美隆紙業(yè)100%股權(quán)，以及黑龍江恒豐紙業(yè)990萬(wàn)元收購(gòu)大宇制紙等。
我們可以看到此番并購(gòu)浪潮的新特點(diǎn)是從單純的強(qiáng)企兼并弱企為主，發(fā)展到現(xiàn)在的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合轉(zhuǎn)變，強(qiáng)強(qiáng)之間利用地域資源差異，市場(chǎng)資源差異等實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。另外也體現(xiàn)了從行業(yè)整合到產(chǎn)業(yè)鏈整合的轉(zhuǎn)變。最初的整合多在行業(yè)內(nèi)部進(jìn)行，現(xiàn)在擴(kuò)展到了產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的兼并重組，這樣可以起到優(yōu)化銜接、提高盈利能力、減少資源消耗的優(yōu)勢(shì)。還有一個(gè)顯著的特點(diǎn)就是從企業(yè)單純?nèi)谫Y到金融與產(chǎn)業(yè)對(duì)接的轉(zhuǎn)變。隨著我國(guó)造紙業(yè)的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)外金融資本也看中了紙業(yè)的發(fā)展?jié)摿�，資本也伺機(jī)介入紙業(yè)領(lǐng)域的重組整合。如投資公司鼎暉就瞅準(zhǔn)時(shí)機(jī)戰(zhàn)略投資泉林包裝，并推動(dòng)其在香港成功上市。
集團(tuán)化、規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)集中化，是造紙行業(yè)發(fā)展的大勢(shì)所趨，伴隨著造紙行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和對(duì)新興區(qū)域市場(chǎng)的追逐，在供應(yīng)鏈進(jìn)一步整合以及新經(jīng)濟(jì)跨行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的引領(lǐng)下，造紙行業(yè)的并購(gòu)浪潮必然在未來(lái)至少十年內(nèi)滔滔不息。
