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本周價(jià)跌量升，旺季效應(yīng)漸露端倪：本周?chē)?guó)內(nèi)外紙價(jià)齊跌，國(guó)內(nèi)銅版紙價(jià)格連續(xù)5 周下跌，國(guó)際涂布紙價(jià)格連續(xù)2 周跌幅明顯；原材料方面，漿價(jià)繼續(xù)回調(diào)，廢紙高位企穩(wěn)；量上，8 月份國(guó)內(nèi)紙和紙漿產(chǎn)量小幅回升，紙漿進(jìn)口量環(huán)比大幅提升，而紙凈出口量7 月份也顯著回升，旺季效應(yīng)漸露端倪；全球木漿庫(kù)存期創(chuàng)27 個(gè)月以來(lái)新高，顯示行業(yè)整體需求依舊低迷，預(yù)計(jì)這種狀況短期內(nèi)仍難以改善。

上半年行業(yè)增收未增利，下半年行業(yè)景氣或有提升：綜覽中報(bào)情況，上半年行業(yè)收入增長(zhǎng)約20%，但利潤(rùn)卻出現(xiàn)10%以上顯著下滑，增收不增利，主要是受到供需關(guān)系惡化和成本上升影響，下半年我們預(yù)計(jì)得益于銷(xiāo)售旺季及原材料價(jià)格下降影響，行業(yè)景氣或有所提升。我們預(yù)測(cè)前三季度(1-8 月)累計(jì)收入同比增長(zhǎng)18.76%，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-0.7%，毛利率和利潤(rùn)率分別為12.46%和4.97%，均有所回升。

下半年依然看好具有成本優(yōu)勢(shì)和高景氣紙種的公司：由于當(dāng)前行業(yè)需求不振，紙價(jià)，而原材料價(jià)格仍高位運(yùn)行，致使收入利潤(rùn)存在進(jìn)一步下滑風(fēng)險(xiǎn)，因此具有較高景氣紙種和上游資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。相對(duì)看好的公司依次為太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、岳陽(yáng)林紙、博匯紙業(yè)、華泰股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、原材料價(jià)格上漲；2、新產(chǎn)能密集投放。