造紙行業(yè)數(shù)據(jù)分析。固定資產(chǎn)投資增速7月份大幅上升,預(yù)計(jì)未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)產(chǎn)能的釋放,將給行業(yè)供給帶來(lái)壓力。國(guó)內(nèi)紙漿產(chǎn)量自2010年初以來(lái),持續(xù)同比增長(zhǎng),主要由于國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)自產(chǎn)漿產(chǎn)能相繼投產(chǎn),同時(shí)也使得紙漿進(jìn)口量同比大幅下降。廢紙價(jià)格走勢(shì)與漿價(jià)走勢(shì)基本一致,均已從高點(diǎn)小幅滑落,維持高位振蕩走勢(shì)。我們認(rèn)為造紙包裝行業(yè)目前由年初的景氣高點(diǎn)緩慢下降,四季度是傳統(tǒng)旺季,行業(yè)有望繼續(xù)維持較高的景氣度。
行業(yè)盈利能力短期有望提升。進(jìn)入9月份造紙行業(yè)將迎來(lái)傳統(tǒng)旺季,我們預(yù)計(jì)進(jìn)入四季度,紙種價(jià)格有進(jìn)一步提升的動(dòng)力,而三季度采購(gòu)的原材料價(jià)格處于相對(duì)低位,部分企業(yè)有望受益于原材料的時(shí)滯性,再加上人民幣升值對(duì)行業(yè)的利好以及國(guó)家節(jié)能減排的政策對(duì)供給的抑制,我們認(rèn)為造紙包裝行業(yè)的在第四季度將迎來(lái)盈利能力的提升,然而紙價(jià)的上漲以及原材料價(jià)格回落的持續(xù)性有待觀察,行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的局面尚未改變,我們建議投資者關(guān)注行業(yè)的短期性機(jī)會(huì)。
維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。2010年初至9月末,天相造紙包裝行業(yè)指數(shù)下跌4.47%,跑贏大盤(同期上證指數(shù)下跌16.43%)。
同時(shí)由于國(guó)家對(duì)于造紙落后產(chǎn)能的淘汰一直沒(méi)有放松,這將改善整個(gè)行業(yè)的供需狀況;而行業(yè)內(nèi)新增產(chǎn)能多集中在目前行業(yè)內(nèi)龍頭公司,這會(huì)提高行業(yè)的集中度并促進(jìn)整個(gè)行業(yè)的良性發(fā)展。需求方面,由于紙業(yè)下游消費(fèi)量與我國(guó)GDP關(guān)聯(lián)性較強(qiáng),因此我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)帶動(dòng)了造紙行業(yè)的增長(zhǎng),未來(lái)供求關(guān)系將會(huì)得到改善。因此我們維持造紙包裝行業(yè)“增持”的投資評(píng)級(jí)。
個(gè)股選擇。在造紙企業(yè)中,我們看好受益于國(guó)家淘汰落后產(chǎn)能政策、主要生產(chǎn)文化紙的博匯紙業(yè);受益于消費(fèi)升級(jí)、擁有文化紙及高檔白卡紙生產(chǎn)線的太陽(yáng)紙業(yè);行業(yè)龍頭晨鳴紙業(yè);包裝企業(yè)中,我們看好未來(lái)有大量產(chǎn)能釋放的美盈森以及需求穩(wěn)定的塑料包裝龍頭永新股份,維持上述公司的“增持”評(píng)級(jí),永新股份“買入”的投資評(píng)級(jí)。
