歷史經(jīng)驗表明，四季度一般為各種紙品的消費旺季，主要的原因在于春節(jié)因素和出口因素。而消費旺季的來臨直接拉動紙企四季度的銷量明顯回升。
歷史經(jīng)驗表明，四季度一般為各種紙品的消費旺季，主要的原因在于春節(jié)因素和出口因素。而消費旺季的來臨直接拉動紙企四季度的銷量明顯回升。與此同時，中下游庫存見底將促使中下游開始補庫存的行為，而該舉動將直接拉動紙價回升。
銅版紙、包裝紙方面，下游用紙行業(yè)大都在四季度開始為春節(jié)的大促銷做準備，廣告（銅版紙）和產(chǎn)品包裝用量有望大幅增加；同時，出口方面因我國整體出口的增加，將促使包裝紙的間接出口量明顯增長，進而拉動國內(nèi)包裝紙品銷量的上升。文化紙方面，由于四季度是學(xué)生春季教材備貨期及開印期，其消費量較三季度將有所增長。新聞紙方面，并無非常明顯的年內(nèi)消費周期。
調(diào)查表明，目前中下游行業(yè)的庫存已降至較低水平，后期隨著消費旺季的逐步來臨，中下游有望進行一輪補庫存行為以應(yīng)對消費旺季的來臨。而從各紙品來看，紙廠的庫存均遠高于正常平均水平。因此，后期消費高峰的來臨不會促使紙廠進行突擊性生產(chǎn)以應(yīng)付銷售量的明顯增長，進而紙廠對原材料的需求也應(yīng)保持平穩(wěn)正常的需求。
我們認為，銷量和噸紙毛利的雙重提升，將直接促進紙廠四季度利潤的提升。在噸紙毛利提升幅度方面，我們認為，年內(nèi)消費周期性最明顯的包裝紙?zhí)嵘葢?yīng)最大，而其中市場供需情況更好的白卡紙的提升幅度應(yīng)超過箱板紙；其次應(yīng)是文化紙，落后產(chǎn)能的淘汰將改善市場供需狀況，文化紙噸紙毛利提升幅度亦不��；而銅版紙生產(chǎn)廠家由于新增產(chǎn)能較多，后期其噸紙毛利提升幅度可能有限；新聞紙國內(nèi)市場供過于求已常態(tài)化，且下游庫存較高，紙廠提交能力有限，噸紙毛利提升幅度較小甚至無法提升。
