國家振興輕工行業(yè)的政策預(yù)計即將出臺，其中涉及造紙的內(nèi)容可能包括恢復(fù)紙品出口退稅、對技術(shù)改造貼息以及繼續(xù)推進淘汰落后產(chǎn)能等，系列措施有助于緩解短期行業(yè)供過于求的壓力，增強產(chǎn)業(yè)鏈上下游的信心。而長期看，行業(yè)好轉(zhuǎn)需要依賴于過剩產(chǎn)能的淘汰或出口及消費回升后帶動紙品需求的提升。
造紙企業(yè)"去庫存化"實施順利，經(jīng)銷商和下游觀望靜待需求恢復(fù)。目前"去庫存化"策略實施較為順利，成品紙的庫存已明顯低于08年10月和11月，而高價原材料也基本消化完畢。而下游和經(jīng)銷商較低紙品庫存的現(xiàn)狀為行業(yè)產(chǎn)能消化預(yù)留了較大的蓄水池。08年Q4和09年Q1環(huán)比同比皆處于盈利低谷，隨著企業(yè)限產(chǎn)和需求恢復(fù)，行業(yè)實現(xiàn)弱勢平衡。
從短期看，在成本下降與紙品價格趨穩(wěn)的作用下，紙企的盈利能力環(huán)比有望回升。比如華夏太陽銅版紙為例，目前的產(chǎn)品價格和原料成本情況下，企業(yè)的毛利率將回升至15%左右。而在前期，如果全部采用高價成本，企業(yè)毛利將為虧損；如果移動平均核算成本，企業(yè)毛利率僅為4.3%。從行業(yè)屬性來看，造紙行業(yè)存在原料進口的特征，因此，有可能會被鼓勵通過進口原料加工貿(mào)易的方式開拓海外市場。
08年12月起大部分紙種銷量開始陸續(xù)回升，截至09年1月中旬，多數(shù)紙種都已有大廠商試水小幅提價。奧運前產(chǎn)成品庫存消化或已接近尾聲，經(jīng)銷商和下游客戶陸續(xù)開始集中采購。盡管存在假日消費以及新學(xué)期教材用紙等季節(jié)性因素影響，但庫存的消化對銷售回暖貢獻更大。預(yù)計四季度各大廠商均將大幅計提存貨減值準(zhǔn)備(木漿、廢紙等原材料價格暴跌)，隨著價格趨穩(wěn)和低價原材料帶來成本削減，預(yù)計09年一季度主要龍頭公司的盈利均將環(huán)比上升。
在上市公司方面，建議關(guān)注原料價格下跌提升毛利彈性更大的公司和有并購重組預(yù)期的公司，如太陽紙業(yè)及岳陽紙業(yè)等。
