造紙板塊近幾個交易日表現(xiàn)搶眼，走勢明顯強于大盤。估值水平偏低及基本面轉(zhuǎn)暖是主要刺激因素。據(jù)統(tǒng)計，1月末市場PB水平為2.29倍，而造紙業(yè)為1.48倍，估值水平位于所有上市行業(yè)中倒數(shù)第二的位置，估值洼地效應(yīng)顯現(xiàn)。
另外，基本面也出現(xiàn)了一些有利因素。國內(nèi)主要紙種止跌企穩(wěn)，部分前期跌幅較大紙種嘗試提價。各公司“去庫存化”策略實施較為順利，成品紙的庫存已明顯低于2008年10月和11月，而高價原材料也基本消化完畢，目前等待下游信心逐漸恢復(fù)和銷量上升。而下游和經(jīng)銷商較低紙品庫存的現(xiàn)狀為行業(yè)產(chǎn)能消化預(yù)留了較大的蓄水池。國泰君安表示，2008年4季度以來原材料、產(chǎn)成品價格下跌的混亂局面在進入2009年初已基本趨于穩(wěn)定。由此可以確認原材料、產(chǎn)成品價格恐慌性殺跌已基本結(jié)束，市場銷售將逐漸恢復(fù)正常秩序，目前已是行業(yè)最壞時刻的可能性非常大。
但分析師對行情的持續(xù)性并不樂觀。東方證券認為，造紙企業(yè)的買點出現(xiàn)在原料價格穩(wěn)定回升，行業(yè)產(chǎn)能利用率提升的背景下，目前這兩個條件尚不具備，維持行業(yè)中性評級。上海證券認為行業(yè)走出低谷還待宏觀經(jīng)濟回暖帶動下游需求的恢復(fù)，同時行業(yè)過剩產(chǎn)能的淘汰、行業(yè)內(nèi)部的凈化還需要時間，同樣維持對行業(yè)“中性”的評級。申銀萬國也表示，造紙行業(yè)2009年盈利面臨下滑，維持“中性”。
從12月底至1月，業(yè)內(nèi)多家造紙公司大幅向下修正業(yè)績預(yù)告，原因主要是行業(yè)景氣快速下行帶來的經(jīng)營沖擊及計提存貨跌價準備。中信證券認為2008年四季度或是行業(yè)最壞的時刻，存貨減值的計提將有利于企業(yè)2009年輕裝上陣，隨著企業(yè)限產(chǎn)和需求恢復(fù)，行業(yè)將實現(xiàn)弱勢平衡。國泰君安則表示，2008年4季度大多數(shù)紙業(yè)上市公司將有一定的虧損，或者說2008年11月、12月將面臨全行業(yè)性的虧損。對于2009年1季度的市場形勢判斷，絕大多數(shù)的上市公司都表示的相當謹慎，不排除1季度大多數(shù)公司仍然虧損的可能。對于2009年2季度及下半年的行業(yè)變化，仍然認為將取決于國內(nèi)整體經(jīng)濟狀況的復(fù)蘇程度，同時鑒于造紙行業(yè)在整個經(jīng)濟復(fù)蘇過程中的相對滯后，國泰君安仍維持行業(yè)的“中性”評級。
