造紙業(yè)基本面處于惡化中，其季度利潤環(huán)比首次為負(fù)。原因有三：1.紙是重要的工業(yè)原材料，行業(yè)景氣受經(jīng)濟波動影響；2.龍頭企業(yè)擴產(chǎn)加大今明兩年過剩壓力；3.存貨增加需關(guān)注。
但行業(yè)仍存在積極因素：1.中國紙品剛性消費需求仍有長期增長空間；2.產(chǎn)業(yè)集中度進一步提高，龍頭公司實力增強；3.漿、廢紙、煤等原材料的降價使成本降低。
建議標(biāo)配造紙業(yè)。造紙業(yè)并不具備領(lǐng)漲或領(lǐng)跌特質(zhì)，因其半周期性，成為補漲補跌的行業(yè)。目前下跌空間有限，“估值洼地”效應(yīng)尚不顯著。待市場明顯好轉(zhuǎn)、造紙業(yè)低PE、PB相對估值優(yōu)勢進一步強化時再超配。
