核心觀點(diǎn)
1.我國造紙行業(yè)07年進(jìn)入復(fù)蘇周期
推動行業(yè)復(fù)蘇因素是：需求快速增長，07年上半年全國紙制品消費(fèi)量同比增長16.31%，紙制品出口量同比增長28.01%；而供給受到國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，06年造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速下降至18.4%，產(chǎn)能釋放進(jìn)入低谷期。
2.林漿紙一體化和產(chǎn)業(yè)整合是我國造紙行業(yè)發(fā)展的兩個趨勢
林漿紙一體化是解決我國造紙行業(yè)面臨的嚴(yán)峻的原漿供應(yīng)問題，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必由之路。企業(yè)間的重組并購將使行業(yè)整合度提高，增強(qiáng)行業(yè)議價能力。
3.重點(diǎn)看好文化紙和白卡紙子行業(yè)
國內(nèi)新聞紙行業(yè)依然處于供過于求的狀態(tài)，預(yù)計(jì)新聞紙毛利率仍將在低位徘徊。文化紙行業(yè)07年出現(xiàn)產(chǎn)能缺口，毛利率將出現(xiàn)大幅提升，其中書寫印刷紙最為明顯。消費(fèi)升級引發(fā)白卡紙需求強(qiáng)勁，白卡紙行業(yè)毛利率水平預(yù)計(jì)在太陽紙業(yè)30萬噸投產(chǎn)之后將保持穩(wěn)定。
4.風(fēng)險因素分析
造紙行業(yè)未來主要風(fēng)險是：環(huán)保增加行業(yè)生產(chǎn)成本；林漿紙一體化進(jìn)程投資周期長，其間不確定性較高。
5.建議投資者重點(diǎn)關(guān)注三類公司：
1.能夠解決原材料供應(yīng)瓶頸的林漿紙一體化企業(yè)。林漿紙一體化從根本上改善企業(yè)競爭力，長期看顯著提升企業(yè)盈利能力。代表公司岳陽紙業(yè)(23.05,1.07,4.87% )。
2.產(chǎn)品市場情況良好的企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注文化紙和白卡紙子行業(yè)的公司。代表公司太陽紙業(yè)，博匯紙業(yè)(18.47,0.18,0.98% )，晨鳴紙業(yè)(14.60,0.12,0.83% )。
3.在提高產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)程中受益的龍頭企業(yè)。代表公司新聞紙行業(yè)的華泰股份(24.20,0.55,2.33% )和包裝紙行業(yè)的太陽紙業(yè)，及規(guī)模最大的晨鳴紙業(yè)。我們給予太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)“強(qiáng)烈推薦A”的投資評級。
