目前我國(guó)造紙行業(yè)中，35%的造紙?jiān)垵{和廢紙來(lái)自國(guó)外，部分上市公司原材料進(jìn)口的總比重更是高達(dá)60%-70%；同時(shí)，造紙業(yè)的固定資產(chǎn)投資中約60%以上的設(shè)備都是進(jìn)口設(shè)備。因此，人民幣的長(zhǎng)期升值將通過(guò)降低造紙?jiān)牧虾瓦M(jìn)口設(shè)備的成本，使得整個(gè)造紙行業(yè)受益。無(wú)獨(dú)有偶，因擁有270億資產(chǎn)剛剛被“2006胡潤(rùn)百富榜”評(píng)為國(guó)內(nèi)新首富的張茵，就是因?yàn)閾碛芯笼埣垬I(yè)72%的股份而一舉上榜。
上周，中小板市場(chǎng)又迎來(lái)3只新股上市，其中就有 屬于造紙行業(yè)的太陽(yáng)紙業(yè)（002078）。我國(guó)造紙行業(yè)與GDP同步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年造紙業(yè)的增長(zhǎng)速度仍將保持在10%-15%之間。太陽(yáng)紙業(yè)是全國(guó)最大的高檔涂布紙板生產(chǎn)企業(yè)，目前涂布紙板產(chǎn)能75萬(wàn)噸，在產(chǎn)品檔次、產(chǎn)量和市場(chǎng)占有率等方面都達(dá)到了國(guó)內(nèi)第一；公司自主研發(fā)的高檔涂布覆膜煙卡紙?zhí)钛a(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，達(dá)到國(guó)內(nèi)第一。涂布包裝紙屬于造紙行業(yè)中增長(zhǎng)速度最快的高檔品種之一。我國(guó)涂布紙板供需缺口比較明顯，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年仍然不會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩局面。公司2003年-2005年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率39%；凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率29%。雖然公司毛利率在行業(yè)內(nèi)不算太高，但是憑借卓越的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力以及較大的財(cái)務(wù)杠桿，公司的凈資產(chǎn)收益率遙遙領(lǐng)先行業(yè)平均水平。
公司此次募集資金全部用于亞洲唯一一條可用于液體包裝的“30萬(wàn)噸高檔系列包裝紙板生產(chǎn)線”項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2008年第一季度投產(chǎn)，產(chǎn)品定位高端市場(chǎng)，盈利前景看好。行業(yè)分析師預(yù)計(jì)公司2007年和2008年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)到29.7%和27.9%，2006年-2008年攤薄后的EPS分別為1.10元、1.31元、1.91元。
該股首日上市以21.01元開盤，雖然此后快速?zèng)_高至22.63元，但由于部分原始股東套現(xiàn)，股價(jià)回落至21元附近，其后不時(shí)出現(xiàn)非常隱蔽的間歇性買入跡象，特別是在尾市更為明顯，最終全天的換手達(dá)到66%，收盤21.35元，首日漲幅只有27.84%。
目前有兩個(gè)板塊是低于國(guó)際行業(yè)市盈率的，一個(gè)是鋼鐵行業(yè)，還有一個(gè)就是造紙行業(yè)。在香港上市的玖龍紙業(yè)、理文造紙靜態(tài)市盈率都達(dá)到20倍以上，而國(guó)內(nèi)上市公司造紙行業(yè)的平均市盈率15倍都不到，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于境外的水平。考慮到太陽(yáng)紙業(yè)擁有產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、所有制優(yōu)勢(shì)和良好的運(yùn)營(yíng)效率水平，其凈資產(chǎn)收益率、噸紙固定資產(chǎn)和噸紙期間費(fèi)用等指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先業(yè)內(nèi)，毫無(wú)疑問(wèn)，是目前紙業(yè)上市公司中最有投資價(jià)值的一家公司，也是基金投資紙業(yè)股的必選，所以，從其上周四收盤21.35元，只有20倍左右的靜態(tài)市盈率來(lái)分析，我們認(rèn)為該股均值得關(guān)注。
