公司具有年產(chǎn)32萬(wàn)噸包裝紙板的能力，其中高檔牛皮箱紙板的生產(chǎn)能力達(dá)22萬(wàn)噸，在該領(lǐng)域全國(guó)同類(lèi)生產(chǎn)企業(yè)中位居第四，產(chǎn)品在全國(guó)市場(chǎng)占有率為2.28％。
30萬(wàn)噸高檔牛皮箱板紙項(xiàng)目將于2007年7月投產(chǎn)，項(xiàng)目投產(chǎn)將使公司總產(chǎn)能翻一番，其中高檔牛皮箱板紙產(chǎn)能擴(kuò)大136%；考慮到區(qū)域內(nèi)需求旺盛，但近二年共計(jì)有50萬(wàn)噸以上的產(chǎn)能將達(dá)產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品價(jià)格將由目前的逐步上漲調(diào)整為逐步下降；在國(guó)內(nèi)外纖維原料總體上漲趨勢(shì)的帶動(dòng)下 ，預(yù)計(jì)成本將呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司產(chǎn)品毛利率將從今年的20.6％下調(diào)至2008年的18.4%。
預(yù)計(jì)2006－2008年公司每股收益分別是0.25元，0.30元和0.43元，我們認(rèn)為應(yīng)給予公司2007年15-18倍的市盈率水平，價(jià)值區(qū)間為4.5-5.4元。
�。|方證券）
