1－5月份，造紙行業(yè)累計(jì)規(guī)模以上企業(yè)7495家，其中虧損企業(yè)1522家，虧損面為20.31%。全行業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值1888.55億元（當(dāng)年價(jià)格），同比增長(zhǎng)27.82%；銷售收入為1801.73億元，比去年同期增長(zhǎng)27.24%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)80.56億元，同比增長(zhǎng)32.71%，銷售利潤(rùn)率為4.47%。造紙行業(yè)虧損企業(yè)虧損總額為15.96億元，同比增長(zhǎng)27.95%。
1－5月份，造紙行業(yè)銷售收入在全國(guó)排名前三位的依次是山東省、廣東省和江蘇省，三個(gè)地區(qū)的造紙企業(yè)銷售收入合計(jì)為941.57億元，占全國(guó)造紙行業(yè)總銷售收入的52.226%。前十名地區(qū)造紙企業(yè)銷售收入合計(jì)為1551.13億元，占全國(guó)造紙行業(yè)總銷售收入的86.09%。
1－5月份，造紙行業(yè)的平均銷售利潤(rùn)率較4月份有小幅下降。分規(guī)模來(lái)看，造紙行業(yè)中大型企業(yè)的銷售利潤(rùn)率明顯高于中、小型企業(yè)，說(shuō)明這兩個(gè)行業(yè)企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)比較明顯；分經(jīng)濟(jì)類型來(lái)看，造紙行業(yè)中集體企業(yè)的銷售利潤(rùn)率最高，為5.12%。
5月份，全國(guó)紙及紙板、紙漿、紙及紙板制品出口金額為4.02億美元，環(huán)比下降1.91%，進(jìn)口金額為3.07億美元，環(huán)比下降12.98%。1－5月份，全國(guó)紙及紙板、紙漿、紙或紙板制品進(jìn)出口總值為33.8億美元，其中累計(jì)出口17.8億美元，同比增長(zhǎng)35.6%，累計(jì)進(jìn)口16億美元，同比減少4.5%。
1－5月份，紙漿的進(jìn)口數(shù)量較去年同期有小幅下降，同比下降0.8%，進(jìn)口金額較去年同期均有所增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)11.6%；紙及紙板（未切成形的）進(jìn)口數(shù)量較去年同期略有下降，同比下降了15.6%，進(jìn)口金額也有所下降，下降了6%。在紙及紙板的各類產(chǎn)品中，是新聞紙的進(jìn)口量和進(jìn)口金額較去年同期下降的幅度較大，其中新聞紙的進(jìn)口量同比下降了91.5%，而進(jìn)口金額也下降了91.4%。
06年前5個(gè)月無(wú)論針業(yè)漿還是闊葉漿，價(jià)格都有一定的上揚(yáng)，價(jià)格已突破去年同期的高點(diǎn)。針業(yè)漿由年初的612美元/噸，上漲到5月底的660美元/噸，上漲7.85%；闊葉漿由年初的600美元/噸，上漲到5月底的638美元/噸，上漲6.3%。06年前5個(gè)月國(guó)際漿價(jià)上漲的主要原因是由于能源等價(jià)格的上漲，制漿成本水漲船高，部分企業(yè)減產(chǎn)或關(guān)閉也在一定程度上減少了木漿的供給。
06年5個(gè)月總體來(lái)看，除新聞紙價(jià)格下滑較大外，銅版紙、白卡紙價(jià)格均保持相對(duì)的平穩(wěn)。近期由于國(guó)際市場(chǎng)紙品價(jià)格上漲的帶動(dòng)以及木漿價(jià)格上漲的推動(dòng)，銅版紙、白卡紙等價(jià)格已開(kāi)始上調(diào)。新聞紙價(jià)格下滑勢(shì)頭已得到遏制，進(jìn)一步下滑的可能已很小，但由于廢紙進(jìn)口價(jià)格的下降，二季度新聞紙毛利水平有望回升。
中長(zhǎng)期
06年上半年以來(lái)國(guó)際市場(chǎng)木漿價(jià)格有一定的上漲，但我們認(rèn)為未來(lái)國(guó)際木漿價(jià)格不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)走強(qiáng)，這一方面是由于中國(guó)自給率的不斷提高以及北美部分生產(chǎn)線的關(guān)閉，導(dǎo)致需求減少；另一方面國(guó)際紙漿產(chǎn)量有逐漸加大的趨勢(shì)。廢紙價(jià)格由于歐洲、日本的供給增加，價(jià)格并沒(méi)有受木漿價(jià)格上漲的影響，但考慮到中國(guó)的需求仍在強(qiáng)勁增長(zhǎng)，因此廢紙進(jìn)口價(jià)格進(jìn)一步下滑的可能性已較小。
近幾年，“中國(guó)制造”的卷煙紙產(chǎn)量一直增長(zhǎng)迅速，尤其是具有高附加值的高檔產(chǎn)品的生產(chǎn)有顯著增長(zhǎng)。產(chǎn)量的持續(xù)快速增長(zhǎng)不僅是由于中國(guó)卷煙制造商對(duì)不斷增長(zhǎng)的需求的高期望值，而且還被看作是政府和制造商都希望在卷煙出口上有所突破的結(jié)果。
在過(guò)去的兩三年內(nèi)，中國(guó)卷煙紙制造商的生產(chǎn)能力有了顯著增長(zhǎng)。特別是，主要集中在具有高附加值的高檔產(chǎn)品，即Ａ級(jí)產(chǎn)品的生產(chǎn)上。
中國(guó)，卷煙紙的生產(chǎn)通常分為兩類——自制的生產(chǎn)線主要用來(lái)生產(chǎn)Ｂ級(jí)紙，進(jìn)口的高檔卷煙紙生產(chǎn)線都用來(lái)生產(chǎn)Ａ級(jí)紙。據(jù)煙草業(yè)提供的資料，未來(lái)幾年內(nèi)，Ａ級(jí)生產(chǎn)線的數(shù)量將從目前的六條提高到八條。平均起來(lái)，每條生產(chǎn)線的年生產(chǎn)能力是12000噸。在2004年以前，每年Ａ級(jí)紙的產(chǎn)量在70000到80000噸之間。2005年增長(zhǎng)到120000噸，不包括Ｂ級(jí)的產(chǎn)量。
盡管如此，沒(méi)有跡象顯示生產(chǎn)的增長(zhǎng)會(huì)就此停止。中國(guó)的制造商還在進(jìn)口高檔紙生產(chǎn)線。黑龍江的恒豐紙業(yè)、浙江的民豐紙業(yè)和華豐紙業(yè)、四川的錦豐紙業(yè)，和云南的紅塔藍(lán)鷹紙業(yè)是擁有基本上同樣產(chǎn)量的最大的五個(gè)造紙商。在過(guò)去的兩年，有的已經(jīng)開(kāi)始安裝新的生產(chǎn)線，或者同時(shí)開(kāi)始新的項(xiàng)目。
中國(guó)卷煙紙制造商現(xiàn)在正面臨著艱難的抉擇：首先，當(dāng)?shù)責(zé)煵葜圃焐糖嗖A于高附加值和技術(shù)含量的產(chǎn)品。其次，紙品的生產(chǎn)成本居高不下，對(duì)出口造成了障礙。對(duì)生產(chǎn)成本的控制一直困擾著紙品制造商。
中國(guó)國(guó)內(nèi)每年對(duì)Ａ級(jí)產(chǎn)品的需求是70000至80000噸，而現(xiàn)在的產(chǎn)量達(dá)到了120000噸。紙品制造商將不得不把擴(kuò)展的希望寄托在國(guó)際市場(chǎng)上，但是當(dāng)?shù)氐募埰饭静粫?huì)享受定價(jià)優(yōu)勢(shì)。
在未來(lái)的幾年，國(guó)內(nèi)卷煙紙的需求仍將保持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。然而，國(guó)內(nèi)卷煙紙已經(jīng)供大于求。而且，也存在著一些出口體制上的障礙。然而，中國(guó)的卷煙紙制造商仍然對(duì)未來(lái)保持樂(lè)觀。因?yàn)樗麄冋J(rèn)為中國(guó)的市場(chǎng)需要很高質(zhì)量的紙產(chǎn)品。如果如能滿足這一市場(chǎng)需求，就能將產(chǎn)品銷售到其它國(guó)家或地區(qū)的市場(chǎng)。中國(guó)市場(chǎng)需要許多產(chǎn)品的供應(yīng)，這對(duì)制造商不僅意味著挑戰(zhàn)，而且，更重要的是，意味著制造商會(huì)有許多的機(jī)會(huì)。
基本分析/投資建議
目前市場(chǎng)上對(duì)造紙板塊看法仍較悲觀，我們?cè)趯?duì)有關(guān)造紙企業(yè)進(jìn)行調(diào)研過(guò)程中也切身感受到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈，以及要通過(guò)高負(fù)債來(lái)擴(kuò)充產(chǎn)能等方式來(lái)彌補(bǔ)毛利率下降的行業(yè)特性，如果浙江景興紙業(yè)八月份能在深圳中小板上市，可能會(huì)整個(gè)板塊估值有一定拉動(dòng)作用，但這種局面不會(huì)長(zhǎng)久，不排除在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)，中國(guó)的造紙產(chǎn)品將出口到全球各地，但目前還不會(huì)，因此在行業(yè)沒(méi)有出現(xiàn)明顯改觀之前，我們建議投資者對(duì)造紙類上市公司要謹(jǐn)慎。
