羅果 長(zhǎng)江證券
摘要：
1、近年來(lái)我國(guó)造紙行業(yè)由于需求的拉動(dòng)，正處于一個(gè)高速成長(zhǎng)期。
2、我國(guó)國(guó)內(nèi)造紙市場(chǎng)未來(lái)需求還有很大上升空間
2004年中國(guó)紙漿消耗總量為4455萬(wàn)噸，紙及紙板年消費(fèi)量為5439萬(wàn)噸，成為世界第二大紙張消費(fèi)國(guó)。但我國(guó)年人均消費(fèi)紙張和板紙僅42公斤，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的300公斤。預(yù)計(jì)2010年國(guó)內(nèi)紙張消費(fèi)量將達(dá)到7600-8000萬(wàn)噸，2020年將達(dá)到或超過(guò)1億噸，我國(guó)紙張及紙板消費(fèi)量還有很大的上升空間。
3、國(guó)內(nèi)紙張產(chǎn)能在2005年急劇擴(kuò)張，部分紙種市場(chǎng)一定時(shí)間內(nèi)將達(dá)到飽和。
國(guó)內(nèi)紙張需求旺盛，且由于國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口新聞紙和銅版紙實(shí)行為期5年的反傾銷保護(hù)措施和對(duì)進(jìn)口牛皮箱板紙進(jìn)行的反傾銷調(diào)查，使國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)大幅擴(kuò)張產(chǎn)能，許多國(guó)際造紙公司開(kāi)始在中國(guó)投資建廠，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能急劇擴(kuò)大。白紙板、銅版紙、新聞紙產(chǎn)能擴(kuò)張明顯，市場(chǎng)壓力巨大，短期內(nèi)甚至?xí)霈F(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看將趨于平衡。但部分高檔紙種仍供不應(yīng)求。
4、國(guó)內(nèi)紙業(yè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)來(lái)自三大公司群體：以國(guó)內(nèi)造紙上市公司為主體的內(nèi)資公司、國(guó)外資本在中國(guó)投資建立的外資公司以及國(guó)際大型造紙公司。產(chǎn)能擴(kuò)張將對(duì)某些公司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?/p>
在晨鳴紙業(yè)收購(gòu)吉紙資產(chǎn)后，國(guó)內(nèi)新聞紙市場(chǎng)將形成華泰、晨鳴和泛亞三分天下的格局；銅版紙生產(chǎn)企業(yè)目前以APP紙業(yè)集團(tuán)旗下的金東紙業(yè)占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)斯道拉恩索、王子制紙等國(guó)際紙業(yè)巨頭正準(zhǔn)備在中國(guó)籌建大型銅版紙生產(chǎn)線；APP紙業(yè)集團(tuán)旗下的寧波中華紙業(yè)70萬(wàn)噸白紙板投產(chǎn)給白紙板和白卡紙市場(chǎng)帶來(lái)了巨大沖擊。
5、造紙行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)為：行業(yè)集約化程度越來(lái)越高；紙業(yè)產(chǎn)品逐步高檔化和多元化，毛利率則逐步降低；林紙一體化模式初現(xiàn)，力求逐步突破木漿原料供應(yīng)瓶頸。
6、國(guó)內(nèi)紙業(yè)優(yōu)勢(shì)公司具有較好的成長(zhǎng)性，當(dāng)前市盈率與世界其他市場(chǎng)的紙業(yè)公司相比偏低。給予晨鳴紙業(yè)、華泰股份推薦評(píng)級(jí)。
