點評人：王峰
行業(yè)背景：
在目前國內(nèi)經(jīng)濟宏觀面難以看清的情況下，我們判斷國內(nèi)造紙行業(yè)在兩三年內(nèi)都將保持兩位數(shù)的產(chǎn)銷增長率。人民幣升值可能對許多行業(yè)產(chǎn)生沖擊，但對造紙行業(yè)還是利好。05年以來困擾國內(nèi)紙業(yè)的原材料價格上漲的問題，目前已得到緩解。這些問題在以前的報告中都有分析，在此不再重述。
重點公司
晨鳴紙業(yè)（000488）
晨鳴紙業(yè)是國內(nèi)最大的造紙企業(yè)，也是近年來發(fā)展最快最具有競爭力的公司，與其它公司相比，我們認為晨鳴紙業(yè)具有兩個明顯的優(yōu)勢，一是公司抗風(fēng)險能力較強，主要體現(xiàn)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富，可稱作是一個綜合性的公司，同時公司自備漿比例不斷提高。二是公司國際化戰(zhàn)略已開始實施，在完善公司內(nèi)部管理、產(chǎn)品進入國際市場等方面都領(lǐng)先一步。05 年公司兩大項目如期試車且進展順利，充分體現(xiàn)了晨鳴紙業(yè)的管理水平與進取精神。在業(yè)績增長方面，我們預(yù)測05 年凈利潤將有50%以上的增長、06 年將有30%以上的增長。風(fēng)險：我們認為目前公司最大的風(fēng)險轉(zhuǎn)債，一是對業(yè)績的攤薄，二是如果二級市場價格長期低于轉(zhuǎn)股價有可能導(dǎo)致公司下調(diào)轉(zhuǎn)股價格。
華泰紙業(yè) （600308）
華泰股份近年來一直致力于新聞紙產(chǎn)品，目前是國內(nèi)最大的新聞紙生產(chǎn)企業(yè)，從04 年8 月份以來價格高居5500 元/噸，近幾年公司業(yè)績優(yōu)良，05 年、06 年業(yè)績均有50%左右的增長。風(fēng)險：05 年下半年新聞紙市場供給加大，產(chǎn)品價格有下滑的壓力；另一個因素是公司產(chǎn)品比較單一，特別是原材料廢紙主要依賴國際市場。但如果人民幣能夠大幅升值，風(fēng)險將變成利好。
