本次最早公布年報(bào)的恒豐紙業(yè)和華泰股份，其業(yè)績均在原材料上漲的情況下呈現(xiàn)不同程度的增長。業(yè)內(nèi)人士指出，這兩家公司的業(yè)績情況在一定程度上折射出造紙業(yè)優(yōu)質(zhì)公司2004年的表現(xiàn)及2005年的發(fā)展趨勢
自1月12日恒豐紙業(yè)率先公布年報(bào)以后，1月15日，華泰股份成為第二家公布2004年度報(bào)告的上市公司。巧合的是，兩家率先公布年報(bào)的都是造紙及紙制品業(yè)的上市公司，且業(yè)績均在原材料上漲的情況下呈現(xiàn)不同程度的增長。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，正如去年下半年業(yè)界所預(yù)測的那樣，紙業(yè)板塊景氣水平在2004年下半年仍呈上升趨勢。
利潤現(xiàn)金雙重增長
恒豐紙業(yè)、華泰股份兩公司都從事紙、紙漿和紙制品的制造、銷售，但其主導(dǎo)產(chǎn)品卻有所不同。恒豐紙業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品是卷煙紙、濾嘴棒紙、鋁箔襯紙等，它是國內(nèi)最大的卷煙配套系列用紙制造商之一，被國家煙草總公司確定為卷煙輔料生產(chǎn)基地。華泰股份主導(dǎo)產(chǎn)品則為中高檔新聞紙、雙膠紙和書寫紙，是國內(nèi)目前最大的新聞紙生產(chǎn)企業(yè)。2004年，面對木漿、廢紙和麥草等主要原材料價(jià)格上漲、煤、運(yùn)輸?shù)瘸掷m(xù)緊張的嚴(yán)峻形勢，兩公司均實(shí)現(xiàn)了業(yè)績增長。
年報(bào)顯示，恒豐紙業(yè)2004年主營業(yè)務(wù)收入56647.58萬元，同比增長12.51%；利潤總額10950.75萬元，凈利潤7458.19萬元，兩項(xiàng)指標(biāo)同比增長分別達(dá)8.63%和6.99%。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額更是高達(dá)10374.18萬元，較之2003年大幅增長92.05%。公司每股收益0.53元，董事會決定向全體股東實(shí)施每10股派發(fā)紅利1.00元(含稅)的分配方案。
再看華泰股份，報(bào)告期內(nèi)生產(chǎn)各種機(jī)制紙56.26萬噸，同比增長率38.06%；實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入26.26億元，比去年同期增長64.51%；主營業(yè)務(wù)利潤實(shí)現(xiàn)6.31億元，比去年同期增長40.45%；凈利潤實(shí)現(xiàn)2.71億元，比去年同期增長19.96%；每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.08元，比去年同期增長4.2倍。公司每股收益達(dá)到0.9元，董事會推出了每10股派發(fā)現(xiàn)金2.00元(含稅)的分紅預(yù)案。
內(nèi)外因雙重作用
根據(jù)兩公司2004年的經(jīng)營情況來看，促使其業(yè)績增長的原因是多方面的。從外部原因看，一方面，造紙行業(yè)一直是我國政府重點(diǎn)保護(hù)的對象之一，近幾年來國家的扶持優(yōu)惠政策一直不斷。比如從1998年以來，造紙等行業(yè)受批準(zhǔn)享受進(jìn)口設(shè)備免征關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅；此后，造紙業(yè)成為國家財(cái)政債券支持的重點(diǎn)項(xiàng)目，貼息、抵免所得稅等優(yōu)惠政策隨之而來。華泰股份就因購買國產(chǎn)設(shè)備在2004年抵免所得稅3052.56萬元。
另一方面，自1998年起，我國對新聞紙、銅版紙等產(chǎn)業(yè)實(shí)施長期的反傾銷措施，目的就是促進(jìn)國內(nèi)造紙企業(yè)的快速成長。尤其是在去年6月30日國內(nèi)造紙企業(yè)提出的反傾銷訴訟中，我國企業(yè)獲得勝利，這為我國造紙行業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間和再次騰飛的歷史機(jī)遇，相關(guān)上市公司有望借此契機(jī)迎來新一輪的發(fā)展周期。
從內(nèi)因看，兩家公司盡管有著各自的增效手段，但其中也不乏共性。首先，面對原料上漲的不利因素，加強(qiáng)預(yù)算管理，挖潛增效。恒豐紙業(yè)在其年報(bào)中稱，公司在經(jīng)營上全面實(shí)施了費(fèi)用預(yù)算制管理辦法，各項(xiàng)費(fèi)用支出得到了有效控制。華泰股份也表示，公司深挖自身潛力，加強(qiáng)各部門的預(yù)算管理，提高現(xiàn)金流和物流管理，消化外部不利因素，向管理要效益。
其次，項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展順利，產(chǎn)能增加，銷量增長。恒豐紙業(yè)12000噸特種薄頁紙技術(shù)改造項(xiàng)目于2003年9月正式投產(chǎn)，產(chǎn)能增加，架構(gòu)優(yōu)化，導(dǎo)致公司的產(chǎn)銷增長，因而銷售毛利相應(yīng)增加。華泰股份2003年7月投產(chǎn)的20萬噸新聞紙項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)，2004年產(chǎn)新聞紙21.81萬噸，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，出現(xiàn)了供不應(yīng)求的局面。
此外，因銷售市場較好，貨款回收及時(shí)，兩公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均出現(xiàn)大幅增長。
新年業(yè)績依靠規(guī)模
對于造紙行業(yè)2005年的發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士仍然持樂觀態(tài)度。有關(guān)研究人員指出，近年來，中國日用消費(fèi)品需求不斷增加，出口國外的產(chǎn)品不斷增長，使作為書寫品、印刷品、包裝材料的紙品市場需求以歷史最快的速度增長。但這仍不能滿足市場需求，特別是以木材為紙漿原料的高檔紙更為緊缺。相對其他行業(yè)產(chǎn)品過剩的局面來說，造紙行業(yè)2005年仍然具有明顯的成長空間和增長潛力。而從目前的現(xiàn)狀分析，未來紙業(yè)公司的利潤增長點(diǎn)在于產(chǎn)能的擴(kuò)張。
值得一提的是，恒豐紙業(yè)和華泰股份兩家公司均有產(chǎn)能擴(kuò)張的需求。已披露的年報(bào)顯示，當(dāng)前，恒豐紙業(yè)計(jì)劃投資19203萬元的5000噸特種紙斜網(wǎng)紙機(jī)技改項(xiàng)目進(jìn)度已達(dá)83%，有望于今年上半年投產(chǎn)。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增年產(chǎn)高透氣度濾嘴棒紙5000噸生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)每年將增加銷售收入13000萬元左右。因此，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)有望較大幅度提高公司2005年的利潤水平。與此同時(shí)，公司的在建項(xiàng)目還包括3萬噸的特種紙擴(kuò)建項(xiàng)目。該項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)將生產(chǎn)真空噴鍍鋁紙、高檔印刷型白水松原紙3萬噸，從而大幅提高公司的產(chǎn)能，進(jìn)一步確立公司在特種紙行業(yè)的龍頭地位。同樣，華泰股份也表示2005年將確保18.7萬噸輕膠紙項(xiàng)目、林紙一體化項(xiàng)目、東營華泰清河實(shí)業(yè)有限公司項(xiàng)目和與芬蘭斯道拉恩索合資項(xiàng)目的按期實(shí)施。
當(dāng)然，我們也看到兩公司目前都面臨著資金短缺的問題，都有再融資的愿望。恒豐紙業(yè)3萬噸的特種紙擴(kuò)建工程項(xiàng)目預(yù)計(jì)需要資金50084萬元，而目前僅投入1576萬元，實(shí)現(xiàn)工程進(jìn)度的3%，仍然面臨著近5億元的資金缺口。公司去年上半年已通過了增發(fā)預(yù)案，但報(bào)告期內(nèi)因擬增發(fā)項(xiàng)目審批時(shí)間延緩，推遲了增發(fā)材料的申報(bào)工作，目前申報(bào)工作仍在實(shí)施中。華泰股份18.7萬噸輕膠紙項(xiàng)目也面臨著較大的資金缺口，公司2004年8月底的股東大會已通過了發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券方案，公司近期召開的董事會又審議通過了《關(guān)于前次募集資金使用情況的專項(xiàng)說明》，這似乎預(yù)示著公司的再融資計(jì)劃也將提上議事日程。
有關(guān)業(yè)內(nèi)人士指出，盡管相對于兩市近30家紙業(yè)板塊上市公司而言，目前兩家公司的業(yè)績僅僅是個(gè)案，但兩公司的經(jīng)營情況和業(yè)績在一定程度上能折射出造紙行業(yè)部分優(yōu)質(zhì)上市公司2004年的表現(xiàn)以及2005年的發(fā)展趨勢。因而，通過對兩家公司年報(bào)的分析，有利于我們更好地判斷紙業(yè)公司的整體發(fā)展情況。
