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時(shí)至年末，2004年的證券市場(chǎng)即將收官�；仡櫦磳⑦^(guò)去的一年，給廣大投資者印象最深刻的事可以歸結(jié)為四個(gè)字----宏觀調(diào)控。國(guó)家在對(duì)2003年下半年以來(lái)出現(xiàn)的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快，結(jié)構(gòu)不合理，信貸 投放過(guò)快，糧食生產(chǎn)繼續(xù)滑坡，部分商品價(jià)格上漲過(guò)快等造成經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象實(shí)行了宏觀調(diào)控。使得自去年底以價(jià)值發(fā)現(xiàn)為主導(dǎo)的行情隨著對(duì)四大行業(yè)鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產(chǎn)過(guò)渡投資的制止，再次步入中期調(diào)整，投資者年初所獲收益又未逃脫此次調(diào)整的大劫，再次深套其中。使得投資者剛剛樹(shù)立起來(lái)的價(jià)值投資理念再次陷入迷茫。展望2005年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的主旋律仍是進(jìn)一步加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，并不失時(shí)機(jī)的推進(jìn)改革，使投資增幅明顯回落，結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，在消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)并進(jìn)一步活躍的情況下，為“十一五”的開(kāi)局奠定良好的基礎(chǔ)。可以認(rèn)為2005年將使一個(gè)轉(zhuǎn)折年，也是承上啟下的一年。那麼折射到證券市場(chǎng)上，投資者如何進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，把握行情的演變，最終獲得投資回報(bào)呢。在這里我們進(jìn)行兩方面的剖析：
1 面對(duì)本幣升值壓力而受影響的行業(yè)板塊
2 不受宏觀調(diào)控制約并穩(wěn)步增長(zhǎng)的行業(yè)板塊
一 本幣升值對(duì)出口何國(guó)際定價(jià)型行業(yè)的影響
由于我國(guó)的匯率政策是金頂美元政策，而美元持續(xù)貶值及原油價(jià)格持續(xù)告慰運(yùn)行時(shí)人民幣升值的壓力有所加大，這樣對(duì)以出口行為主的行業(yè)及上市公司而言，人民幣升值將很大程度上削弱產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較大。如外貿(mào)紡織服裝等行業(yè)。投資者應(yīng)予以回避。
1 外貿(mào)行業(yè) 經(jīng)過(guò)出口退稅調(diào)低的影響，外貿(mào)企業(yè)的利潤(rùn)水平受到擠壓，很多企業(yè)僅是通過(guò)出口增加銷售量，以求降低單位產(chǎn)品固定成本，進(jìn)一步降價(jià)的空間甚窄。因此，產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力將受到較大程度的影響，從利潤(rùn)的角度看，由于外貿(mào)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中處于劣勢(shì)地位，進(jìn)口業(yè)務(wù)很難從人民幣升值中獲取超額利潤(rùn)，但是出口業(yè)務(wù)則會(huì)遭受重大損失。因此，本幣升值，則外貿(mào)行業(yè)將會(huì)處于虧損邊緣。
2 紡織服裝行業(yè) 我國(guó)紡織服裝行業(yè)對(duì)外依存度較高，對(duì)匯率的變化較為敏感。紡織行業(yè)出口產(chǎn)品大都億美元結(jié)算，如果人民幣升值，出口產(chǎn)品的人民幣收入將隨之降低。由于國(guó)內(nèi)紡織服裝業(yè)集中度非常底，競(jìng)爭(zhēng)激烈。公司一般較難將人民幣升值的負(fù)面作用向客戶轉(zhuǎn)移。另?yè)?jù)消息，由于進(jìn)口國(guó)采取貿(mào)易壁壘，每年在解決此類爭(zhēng)端忠損失較多，加之避免國(guó)內(nèi)行業(yè)采取低端惡性競(jìng)爭(zhēng)，我國(guó)將采取對(duì)出口紡織品加收關(guān)稅的決定。這樣一來(lái)，對(duì)上市公司的影響可見(jiàn)一半，盈利能力很難保證！
二 收宏觀調(diào)控影響較小，存在較大工序缺口的行業(yè)
1 農(nóng)業(yè)
中共中央、國(guó)務(wù)院召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月3日至5日上午在北京舉行，會(huì)議部署了明年經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù)。會(huì)議指出，2005年是貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，鞏固宏觀調(diào)控成果，保持經(jīng)濟(jì)社會(huì)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)的關(guān)鍵一年。會(huì)議中強(qiáng)調(diào)，明年各項(xiàng)支農(nóng)措施的力度只能加大，不能減弱。已經(jīng)實(shí)行的政策不能變，已經(jīng)給農(nóng)民的實(shí)惠不能減。從這條信息中我們可以解讀出，國(guó)家在今后一段時(shí)期內(nèi)對(duì)農(nóng)業(yè)的重視程度，那末我們有理由看好市場(chǎng)中農(nóng)業(yè)及其相關(guān)行業(yè)的發(fā)展。在這里我們重點(diǎn)剖析農(nóng)業(yè)的上游行業(yè)------化肥。由于農(nóng)民種糧積極性大幅高漲，工業(yè)用肥不斷增長(zhǎng)，對(duì)尿素的需求顯著增加，使原來(lái)供需基本平衡的尿素市場(chǎng)轉(zhuǎn)變成供不應(yīng)求的局面。造成價(jià)格不斷提升。近日，國(guó)家發(fā)改委同財(cái)政部、農(nóng)業(yè)部、商務(wù)部、國(guó)家稅務(wù)總局等5部門(mén)聯(lián)合發(fā)出通知，要對(duì)化肥生產(chǎn)用電繼續(xù)實(shí)行優(yōu)惠價(jià)格，對(duì)化肥鐵路運(yùn)輸繼續(xù)實(shí)行優(yōu)惠價(jià)格，2005年對(duì)尿素產(chǎn)品增值稅繼續(xù)實(shí)行先征后返50%的政策。受到各種政策傾斜的化肥行業(yè)將迎來(lái)又一個(gè)高速發(fā)展周期，相關(guān)類的上市公司將收益頗多。
2 造紙
從行業(yè)的三個(gè)數(shù)據(jù)可以看出造紙業(yè)正在走出低谷，面臨復(fù)蘇的特征。
一是利潤(rùn)增長(zhǎng)速度超過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入幅度，據(jù)資料顯示，今年前九個(gè)月，早職業(yè)銷售收入達(dá)到2127.14億元，同比增長(zhǎng)24.53%。凈利潤(rùn)為103.8億元，同比增長(zhǎng)79.49%，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)超過(guò)了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)，說(shuō)明了造紙業(yè)的毛利率回升，盈利能力增強(qiáng)。
二是供需缺口開(kāi)始形成，在今年前八個(gè)月，我國(guó)進(jìn)口機(jī)制及紙板437萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.3%，出口機(jī)制紙及紙板63萬(wàn)噸，同比下降11.89%，凈進(jìn)12374萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.1%，這意味著我國(guó)隨著新聞紙反傾銷再延長(zhǎng)五年之后，我國(guó)紙業(yè)的缺口開(kāi)始加大，這無(wú)疑會(huì)提升產(chǎn)品銷售價(jià)格。據(jù)目前資料顯示，新聞紙價(jià)格已從年初的4950元/噸上升至目前的5500元/噸，這無(wú)疑會(huì)提升造紙業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)。
三是紙漿進(jìn)口量增大，2003年全年我國(guó)進(jìn)口紙漿603萬(wàn)噸，用匯26.61億美元，平均價(jià)格為441.29美元/噸。在今年前八個(gè)月，進(jìn)口紙漿就達(dá)到了500萬(wàn)噸，用匯24.67億美元，平均價(jià)格在493.4美元/噸，較去年上漲了11.81%。這本來(lái)是造紙業(yè)的不利信息，但由于目前市場(chǎng)普遍預(yù)期人民幣升值以及美元貶值等，從而使得造紙業(yè)有望成為人民幣升值預(yù)期受惠板塊。
3 交通運(yùn)輸
2005年瓶頸依然存在，看好機(jī)場(chǎng)、港口、高速公路。民航業(yè)2005年的增長(zhǎng)速度大約為15%，機(jī)場(chǎng)行業(yè)將持續(xù)受益于行業(yè)景氣和來(lái)自航空領(lǐng)域的逐步開(kāi)放，而航空公司則主要受油價(jià)的影響，雖美元的貶值，國(guó)際油價(jià)開(kāi)始回落，將大大降低公司的成本，而提升其整體業(yè)績(jī)。港口行業(yè)中，主營(yíng)集裝箱裝卸業(yè)務(wù)的碼頭仍處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，集裝箱吞吐量將繼續(xù)高速增長(zhǎng)，尤其是增長(zhǎng)潛力較大的沿海樞紐港口，部分碼頭裝卸費(fèi)率將會(huì)提高。高速公路行業(yè)在鐵路運(yùn)輸瓶頸沒(méi)有得到緩解以及汽車保有量快速增多的前提下，國(guó)道主干線上的車流量將在未來(lái)2—3年內(nèi)高速增長(zhǎng)，為治理超載，可能更多的省份將會(huì)由按車型收費(fèi)改為計(jì)重收費(fèi)，超載車輛較多的高速公路講明顯收益。
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