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| 陳憲:戰(zhàn)爭對股市的影響 |
| 2003-03-21
上海證券報 世基投資
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預料之中,又略感意外的美伊戰(zhàn)爭于北京時間2003年3月20日上午10:36打響。筆者曾經(jīng)撰文指出,從技術(shù)層面上講現(xiàn)代局部戰(zhàn)爭對世界經(jīng)濟、股市的影響是兩方面。因為戰(zhàn)爭的地域、規(guī)模與時間可控,此種戰(zhàn)爭在消耗物質(zhì)的同時,也在創(chuàng)造需求。那么事實是否如此呢?
戰(zhàn)爭與股市的關系
道·瓊斯指數(shù)是美國經(jīng)濟的晴雨表,而美國經(jīng)濟又是世界經(jīng)濟的火車頭。我們不妨看一下以往的戰(zhàn)爭案例:1983年格林納達戰(zhàn)爭,道·瓊斯指數(shù)當天變化不大,隨后震蕩向上突破高點；1986年利比亞戰(zhàn)爭,僅限于空襲,道·瓊斯指數(shù)當天變化不大,隨后也是震蕩向上；1989年巴拿馬戰(zhàn)爭,道·瓊斯指數(shù)當天下跌1.5%,但隨后創(chuàng)出新高；1991年的海灣戰(zhàn)爭,是二戰(zhàn)之后較大的一場局部戰(zhàn)爭,薩達姆也可謂梟雄式的人物,中東又是世界石油庫,強大的心理壓力引發(fā)當時世界經(jīng)濟、證券、期貨市場大幅震蕩。該年1月份每桶油價一度飆升至41美元的天價,但戰(zhàn)爭打響的1月17日,道指大漲4.5%,油價則從此步入跌途,下探至21美元一桶；1999年爆發(fā)科索沃戰(zhàn)爭,道指向上突破萬點大關；2001年爆發(fā)阿富汗戰(zhàn)爭,此時美國股市已步入熊市,戰(zhàn)爭打響日,道指下跌0.57%,但隨后6個月上漲12.6%。
不確定因素是最大利空
美伊軍事力量對比相差尤為懸殊,這就決定了這場戰(zhàn)爭將是速戰(zhàn)速決,時間將比大多數(shù)人預料的要短。或許正因為如此,3月16日美國、英國、西班牙首腦聚會,決定繞開聯(lián)合國,關閉外交大門。3月17日美國道·瓊斯指數(shù)即刻大漲282.21點,漲幅3.59%。截至3月19日(美國時間),道·瓊斯指數(shù)已連漲6日(17日之前美股已止跌回升),創(chuàng)下2000年8月以來最長的連續(xù)上漲天數(shù),再次驗證了"在臨戰(zhàn)前夕買進股票,只贏不輸"的慣例。道理很簡單,戰(zhàn)與不戰(zhàn)的不確定因素是經(jīng)濟與股市的最大利空,一旦不確定因素化解,利空就消除。對實體經(jīng)濟有相當大影響力的石油價格走勢更能說明問題,美國時間3月18日,紐約商交所原油期貨暴跌9.3%。歐佩克原油價格在17日已跌到每桶不足30美元,為今年2月4日以來新低價,說明戰(zhàn)爭溢價正在消除。
國內(nèi)股市反應獨特
滬深股市雖然正在開啟QFII之門,但迄今仍是相對封閉的股市,自身因素主導市場漲跌,尤如支撐GDP高速增長的主導因素是內(nèi)需一樣。但不得不指出的是,或許是國內(nèi)投資者的認知、心理等因素較欠缺,致使每逢歐美股市因突發(fā)因素下跌時,國內(nèi)股市也往往受連累；但歐美股市化解突發(fā)壓力止跌回升時,國內(nèi)股市未必也雨過天晴。例如前述3月17日道·瓊斯指數(shù)大漲282點,引發(fā)歐洲股市同步大漲,隔夜即3月18日亞洲的東京、香港等股市也大漲,但同日上海股市卻下跌10點,令人百思不得其解。
總之,戰(zhàn)爭對經(jīng)濟、股市的影響已不能固守傳統(tǒng)經(jīng)驗,但囿于滬深股市投資者心理及認知上的原因,以及相對封閉的現(xiàn)狀,所以我們的股市仍將依據(jù)自身漲跌規(guī)律運行的概率較高。本周全球股市持續(xù)回升,滬深股市卻持續(xù)纏綿徘徊,欲振無力就是明證。
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